– UBS, Flughafen Zurich ’in notunu Al’dan Nötr’e düşürdü. Banka, havalimanı işletmecisinin bu yıl güçlü hisse senedi performansının ardından artık daha dengeli bir risk-getiri profiline sahip olduğunu belirtti.
UBS, Salı günkü notunda görünümü şekillendiren iki zıt tema gördüğünü açıkladı.
Olumlu tarafta, banka Zürih Havalimanı’nın havayolu kapasitesinin genişlemesiyle 2026 ve 2027’de trafik açısından daha iyi performans göstermesini bekliyor. Ayrıca, İsviçre’deki düşük enflasyonun desteğiyle yeni düzenleme döneminin ilk yıllarında işletme maliyeti disiplininin güçlü kalması muhtemel.
Bu faktörler, UBS’in 2025 mali yılı (MY25) ve MY26 FAVÖK tahminlerini yaklaşık %2 artırmasına neden oldu.
Bununla birlikte, banka havacılık tarifeleri konusunda daha temkinli. UBS, bu tarifeleri temel dengeleyici risk olarak görüyor. Cristian Nedelcu liderliğindeki analistler, MY27’de tarifelerde yıllık %7,5 düşüş bekliyor. Bu oran, yaklaşık %5,5 olan piyasa beklentilerinin ve yönetimin orta haneli düşüş yönündeki rehberliğinin altında.
Analistler, bu daha dik tarife indiriminin trafik ve işletme giderlerinden elde edilen kazançları fazlasıyla dengeleyeceğini belirtti. Böylece FAVÖK ve net gelir tahminleri piyasa beklentilerinin %4 ila %7 altında kalıyor.
Analistler şunları yazdı: “FHZN’nin 2026/2027’de arz büyümesini yansıtacak şekilde trafikte daha iyi performans göstereceğine inanırken ve işletme gideri disiplininin güçlü kalmasını beklerken… havacılık tarifeleri konusunda daha temkinliyiz.” Ayrıca, önümüzdeki aylarda bir karar beklendiğini eklediler.
UBS ayrıca Flughafen Zurich ’in Hindistan’daki Noida havalimanı projesinin değerlemesine de değindi. Banka, 900 milyon İsviçre Frangı adil işletme değeri öngören detaylı bir indirgenmiş nakit akışı modeli geliştirdiğini açıkladı.
Havalimanının yakında açılması beklenirken, analistler önümüzdeki çeyreklerde trafik artışını ve Mart ayında beklenen nihai tarife kararını, yatırımcı duyarlılığının temel itici güçleri olarak görüyor.
Analistler, yatırımcıların şu anda Noida’ya nispeten düşük bir değer atfettiğine, ancak tutarlı bir uygulamanın zamanla daha yüksek bir değerlemeyi destekleyebileceğine inanıyor.
Aynı zamanda UBS, MY28’den itibaren düşük çift haneli tarife düşüşü, Noida’da beklenenden daha yavaş trafik artışı veya geçici seviyelere yakın nihai havacılık tarifesi gibi getirileri aşağı yönlü çevirebilecek risklere de işaret etti.
Buna karşılık, daha küçük bir tarife kesintisi veya Noida’da azınlık hissesinin potansiyel satışı yukarı yönlü hareketi destekleyebilir.
UBS, Noida’nın dahil edilmesi ve iyileştirilmiş orta vadeli trafik ve maliyet varsayımlarını yansıtarak hedef fiyatını 244 franktan 260 franka yükseltti. Ancak şimdi sınırlı değerleme potansiyeli gördüğünü belirtti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
