— UBS, yakın vadeli fon toplama potansiyeli ve carried interest görünümüne ilişkin güvenin azalması nedeniyle CVC Capital Partners PLC (AS:CVC) hissesini Al’dan Nötr’e düşürdü ve fiyat hedefini 18,50 avrodan 16,00 avroya indirdi.
Bu düşüş, UBS’in 30 Haziran’da değerleme gerekçesiyle hisseyi Al’a yükseltmesinden altı ay sonra geldi. UBS şimdi CVC’nin kredi akış riski konusunda endişelerini dile getiriyor. Daralan spreadler ve artan rekabetin, şirketin 2028 sonuna kadar 200 milyar avro FPAUM hedefine doğru büyümeyi kısıtlayabileceğini belirtiyor.
UBS, kısmen ilgili yüksek maliyet artışı nedeniyle, sigorta ve evergreen fon toplama faaliyetlerinden 2028’e kadar önemli kazanç katkıları beklemiyor.
DIF VIII ve Value Add IV Altyapı fonlarının ilk kapanışı 2025 sonundan önce beklenirken, UBS 2028’e kadar önemli bir amiral gemisi fon toplama faaliyeti öngörmüyor. Bu durum, ücrete dayalı kazanç büyümesi için zorluklar yaratıyor.
Yatırım bankası ayrıca CVC’nin carried interest zaman çizelgesindeki zorlukları da vurguladı. FineToday Holdings’in halka arzının ikinci kez geri çekilmesini, çıkışların zorlaştığının bir kanıtı olarak gösterdi.
UBS, bunu bir başarı endişesinden ziyade zamanlama sorunu olarak görüyor. Ancak 1,6-3,4 milyar avro carried interest potansiyelinin yavaş gerçekleşmesini bekliyor.
Yeni fiyat hedefinde CVC, yaklaşık 15,2x 2027 tahmini F/K oranında işlem görecek. UBS’e göre bu oran, CVC’nin daha düşük işlem likiditesini ve yakın vadede performansa dayalı kazanç büyümesine daha az kaldıraç etkisini adil bir şekilde yansıtıyor. Rakipleri EQT ve Partners Group ise konsensüs tahminlerine göre 16-22x çarpanlarında işlem görüyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
