— AB ve İngiltere genelinde dondurulan Rusya varlıklarının olası kullanımına ilişkin resmi görüşmeler hızlandı. Bu durum, nihai sonuç konusunda belirsizlik devam etse de, 18 Aralık’ta başlayacak AB Liderler Zirvesi’nde bir karar alınma olasılığını artırıyor.
Avrupa’daki önemli politika tartışmalarını ve bunların piyasa etkilerini premium haberler, analizler ve yatırım araçlarıyla takip etmek için InvestingPro’ya yükseltin – bugün %55 indirim fırsatını kaçırmayın
Rusya’nın Ukrayna’ya yönelik tam ölçekli işgalinin başlangıcında G7 tarafından yaklaşık 210 milyar euro değerinde Rus merkez bankası rezervi donduruldu. Bu varlıkların yaklaşık 185 milyar eurosu Brüksel’deki Euroclear’da tutuluyor. Bu durum, AB’yi olası herhangi bir hamlenin merkezine yerleştiriyor.
Bu varlıkların serbest bırakılması hakkındaki görüşmeler yıllardır devam ediyor. Ancak Avrupa Komisyonu’nun 3 Aralık’ta Ukrayna için büyük bir krediye dayanak oluşturmak üzere hareketsiz hale getirilmiş Rus varlıklarını kullanma önerisini açıklamasından sonra momentum arttı.
Plan, başlangıçta 2026-27 döneminde yaklaşık 90 milyar euro tutarında olacak. İngiltere bakanları da İngiltere’de tutulan yaklaşık 8 milyar sterlin değerindeki dondurulan varlıkları daha geniş çaplı çabanın bir parçası olarak dahil etmeye hazır olduklarını belirttiler.
Londra’daki toplantılar da dahil olmak üzere AB ve İngiltere yetkilileri arasındaki son görüşmeler, konunun siyasi olarak ivme kazandığını gösteriyor.
Morgan Stanley ’nin Marina Zavolock liderliğindeki stratejistleri bir notta şöyle dedi: “Nihai karar hala belirsiz olsa da, 18 Aralık’ta başlayan AB Liderler Zirvesi’nde bir AB oylaması gerçekleşebilir.”
Stratejistler şunları ekledi: “Önerinin, AB içindeki olası tek ülke vetolarını aşmak için acil durum yetkilerine dayandığı, ancak varlıkların çoğunun bulunduğu Brüksel’in onayını gerektirdiği bildiriliyor.”
Avrupa ekonomisi açısından Morgan Stanley , Ukrayna için üç potansiyel finansman yolu özetliyor. İlki, ulusal bütçeler aracılığıyla daha yüksek harcamaları içeriyor. Ancak banka, Fransa ve İtalya gibi ülkelerin savunma veya dış destek harcamalarını artırmak için sınırlı alanı olduğunu vurgulayarak, AB’nin büyük bir bölümünde mali kısıtlamaların bağlayıcı olduğuna dikkat çekiyor.
İkinci seçenek AB bütçesinin daha fazla kullanılması olacaktır. Fakat bu, AB bütçelerinin çok yıllık bir temelde belirlendiği, oybirliği gerektirdiği ve muhtemelen daha yüksek AB kaynaklarını gerektireceği için kurumsal zorluklarla karşı karşıyadır.
Bu bağlamda stratejistler, üçüncü bir seçeneğin – dondurulan Rus varlıklarını bir kredi için teminat olarak kullanmanın – en basit yol olabileceğini savunuyorlar. Bu yöntem, acil ulusal finansman gerektirmeyecek ve potansiyel olarak oybirliği gereksinimlerini aşabilecektir.
Stratejistler şöyle yazdı: “Buna göre, Ukrayna için gereken finansmanı sağlamak üzere AB Üyelerinin sonunda bu yolu seçeceğini düşünüyoruz.”
Bankaya göre, yatırımcıların böyle bir hamle konusundaki beklentileri düşük seviyede kalmaya devam ediyor. Bu durum, karışık siyasi destekle yıllardır süren tartışmaları yansıtıyor. Sonuç olarak, bu konu nadiren yatırımcı görüşmelerinde yer alıyor.
Bununla birlikte, Morgan Stanley anlamlı bir çözümün, özellikle Ukrayna’nın finansman ihtiyaçlarının ölçeği göz önüne alındığında, Avrupa savunma ile ilgili ve Ukrayna bağlantılı varlıklarda daha fazla ortalamaya dönüşü tetikleyebileceğine inanıyor.
IMF, Ukrayna’nın 2027 sonuna kadar askeri harcamalar hariç en az 65 milyar dolar dış finansmana ihtiyaç duyacağını tahmin ediyor. Savunmayı da içeren daha geniş tahminler ise önemli ölçüde daha yüksek yıllık gereksinimlere işaret ediyor.
Morgan Stanley, Avrupa savunma kapsamında Rheinmetall ’i “en fazla maruz kalan şirket olarak görüyor; Ukrayna şu anki satışların yaklaşık %10’unu ve sipariş defterinin <%3’ünü oluşturuyor.”
Devlet tahvili piyasalarında, Wall Street devi, Rus varlıklarının daha kapsamlı kullanımının Ukrayna tahvilleri için destekleyici olacağını söylüyor. Bu durum, finansman açıklarını kapatmaya yardımcı olacak ve başka bir dış borç yeniden yapılandırma olasılığını azaltacaktır.
Banka ayrıca euro için riskleri de önemsiz görüyor. Hukuki ve itibar ile ilgili sorunların önemli olduğunu kabul etmekle birlikte, durumun istisnai niteliği ve güvenilir alternatiflerin olmaması nedeniyle euronun rezerv para birimi statüsünün önemli ölçüde zayıflamasının pek olası olmadığını savunuyor.
Avrupa faiz oranları için banka, yalnızca mütevazı kısa vadeli piyasa etkisi bekliyor. Dondurulan varlıkların çoğunun zaten vade sonuna ulaştığını ve şu anda tahvillerden ziyade büyük ölçüde nakit olarak tutulduğunu, bu durumun devlet borç piyasaları için doğrudan etkileri sınırladığını belirtiyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
