– RBC Sermaye Piyasaları’nın Cuma tarihli sektör raporuna göre, Avrupa perakendecileri 2026’ya girerken zorlu bir düzenle karşı karşıya, ancak değer ve şirket öncülüğündeki önlemler etkiyi hafifletmeye yardımcı olabilir.
Aracı kurum, ticaret koşullarının zorlu kalmaya devam edeceğini, benzer mağazalarda hacim büyümesi için sınırlı alan olduğunu ve bu nedenle değerleme disiplini ve “kendi kendine yardım” önlemlerinin kazanç direnci için daha önemli hale geldiğini belirtti.
RBC, cazip fiyatlı perakendecilere olan tercihinin, düzensiz talep ve temkinli tüketicilerle işaretlenen 2025’i yansıttığını söyledi.
Yıl, sonbahar ticaretinde güçlü bir başlangıç gösterdi, ardından alışverişçiler mali belirsizlik ortamında satın almaları erteleyip Efsane Cuma promosyonlarını beklerken Ekim ve Kasım aylarında daha zayıf bir aktivite yaşandı.
Noel harcamaları daha az isteğe bağlı olsa da, RBC, geç satın alma kalıpları ve daha yüksek indirim risklerinin, özellikle yüksek envantere sahip giyim perakendecileri için devam ettiğini belirtti.
RBC’ye göre, 2026’da performansın üst sıra büyümeden ziyade marj dinamikleri tarafından yönlendirilmesi muhtemel.
Aracı kurum, 2025’in ikinci yarısı ve 2026’nın ilk yarısına doğru, dolar alım kazançları, nispeten ılımlı bir tedarik ortamı ve hammadde ve nakliye maliyetlerindeki ılımlılaşma ile desteklenen iyileşen brüt marj görünümü bekliyor.
Bu faktörler, daha zorlu bir ticaret ortamını dengelemeye yardımcı olabilir. Aynı zamanda RBC, özellikle yarı zamanlı ve düşük ücretli personel için daha yüksek istihdam maliyetleri ile devam eden işletme maliyeti baskılarını vurguladı.
Nakit üretimi sektör genelinde bir destek noktası olmaya devam ediyor. RBC, çoğu Avrupa perakendecisinin 2025’te nakit üretmeye devam ettiğini ve birkaçının hissedarlara ek sermaye iade ettiğini söyledi.
Bahsedilen şirketler arasında İngiliz bakkalları Tesco ve Sainsbury’s , İngiltere giyim perakendecisi NEXT , ev geliştirme grubu Kingfisher , gıda ve giyim grubu Associated British Foods , spor giyim perakendecisi JD Sports ve ev eşyaları satıcısı Dunelm bulunuyor.
RBC, bu nakit iadelerin, ticaret koşulları sıkılaştıkça bilanço gücünün önemini vurguladığını söyledi.
Bu ortamda RBC, İspanyol moda grubu Inditex ve İngiltere merkezli ev geliştirme perakendecisi Kingfisher ’ı en iyi seçimleri olarak belirledi. Inditex , iki yıllık yüksek sermaye harcamasının ardından yaklaşık 25x CY26E F/K ile %3,5 temettü getirisiyle işlem görüyor.
RBC, grubun iyileşen brüt marj görünümü ve beklenen serbest nakit akışı dönüşümünün, yılın ilk yarısında daha yumuşak benzer mağaza karşılaştırmalarıyla karşı karşıya kalsa bile, önemli hususlar olduğunu söyledi.
B&Q ve Castorama gibi markaları işleten Kingfisher için RBC, yaklaşık 12x CY26E F/K değerlemesinin yanı sıra %4 temettü getirisini vurguladı.
Aracı kurum, ticaret müşterisi momentumu ve e-ticaret büyümesinin görünümünü desteklediğini, iyileşen brüt marj profili ve faiz oranı indirimlerinin yardımıyla Polonya’daki toparlanmanın Fransız piyasasındaki zayıflığı dengeleyebileceğini söyledi.
