Investing.com — Deutsche Bank , yatırımcılara yakın zamanda sunduğu bir raporda, 2026’ya girerken merkezi piyasa sorusunun basit ancak zor olduğunu belirtti: “Bir YZ balonu var mı?”
ChatGPT’nin lansmanından sadece üç yıl sonra “küresel ekonomi YZ sermaye harcamalarına bağlı hale gelirken” ve değerlemeler yükselirken, analist Adrian Cox, özellikle “dot-com balonundan yara almış” yatırımcıların giderek daha tedirgin olduğunu söyledi.
Banka, bu bir balon olsa bile “hala erken aşamalarında olduğunu” savunuyor.
Cox, şimdi satmanın “önemli kazançları masada bırakmak” anlamına gelebileceğini yazdı ve dot-com çılgınlığının Alan Greenspan’in 1996’daki “mantıksız coşku” uyarısından sonra üç yıldan fazla sürdüğünü belirtti.
Önemli olarak, Deutsche Bank tarihte aynı anda birden fazla balon olabileceğini gösterdiğini söylüyor.
Cox’a göre dot-com döneminde iki balon vardı: “Biri düşük sermayeli, hiç kâr etmemiş halka arzlarla, diğeri ise yıllarca karanlıkta kalan fiber optik kablolar döşeyen ağır borçlu telekomünikasyon şirketleriyle.”
Bugünkü patlamanın da ikiye ayrıldığı söyleniyor. Analist, YZ veri merkezlerini serbest nakit akışından finanse eden “köklü büyük teknoloji şirketlerini” ve özel kalan ve harcama taahhütlerini hiçbir zaman yerine getiremeyebilecek “en üst düzeydeki kârsız şirketleri” vurguladı.
Cox’a göre karışıklığın bir kısmı dilbilimsel. Şöyle belirtti: “Sadece bir tür balon yok” ve yatırımcılar değerleme, yatırım ve teknoloji balonları arasında ayrım yapmalı.
Banka, her üç konuda da olumlu işaretler görüyor: “Belirli bir aralıkta, kazanç odaklı” değerlemeler, “nakit akışı ile finanse edilen” yatırımlar ve “hala ölçeklenen, talep odaklı, [maliyetleri düşen]” teknoloji.
Bununla birlikte, Deutsche Bank risklere karşı uyarıyor. Potansiyel risk faktörleri arasında “dairesel finans değerlemeleri”, “borç kaynaklı yatırımlar”, teknolojik engeller, siyasi tepki ve tedarik darboğazları bulunuyor.
Banka şu sonuca varıyor: “Bir balon olduğuna dair raporlar abartılı (şimdilik).”
