— STAAR Surgical Company ’nin (NASDAQ:STAA) en büyük hissedarı Broadwood Partners, Çarşamba günü şirket için hisse başına 50 dolarlık bir değerleme yolu gördüğünü açıkladı. Bu değer, mevcut piyasa fiyatının neredeyse iki katı. Açıklama, Alcon AG ’nin (NYSE:ALC) 1,6 milyar dolarlık satın alma teklifine ilişkin kritik hissedar oylamasından sadece iki gün önce geldi.
Birbiriyle rekabet eden açık mektuplar dizisinde, STAAR’ın yönetim kurulu ile en büyük hissedarı arasındaki çekişme doruk noktasına ulaştı. Her iki taraf da Cuma günkü oylama öncesinde yatırımcıları ikna etmek için çalışıyor. Piyasa, anlaşmanın tamamlanması konusunda hala şüpheli. STAAR hisseleri Çarşamba günü 25,89 dolar seviyesinden kapandı. Bu, Salı günkü kapanışa göre %4,4 daha yüksek olsa da, hala oldukça büyük bir birleşme arbitraj farkı bulunuyor. Bu durum, yatırımcıların 9 Aralık’ta Alcon ’un hisse başına 2,75 dolar artırmasına rağmen, 19 Aralık’ta hisse başına 30,75 dolarlık teklifin reddedilebileceğini beklediklerini gösteriyor.
STAAR’ın %30,2’sine sahip olan Broadwood Partners, Çarşamba öğleden sonra yönetim kuruluna bir mektup göndererek, Alcon anlaşmasının başarısız olması durumunda işbirliği ve destek sözü verdi. En dikkat çekici olarak, Broadwood kurucusu Neal Bradsher, finansal modellerinin “gelecek yıl hisse başına 50 dolarlık bir hisse fiyatına giden net bir yol” gösterdiğini iddia etti. Bu öngörü, küresel refraktif pazarda tam bir iyileşme olmasa bile geçerli. Söz konusu pazardaki istikrarsızlık, STAAR hisselerinin son 5 yıldır sürekli düşmesine neden olmuştu.
Buna rağmen Bradsher, küresel refraktif pazarın toparlanacağını belirterek, bunun “ne zaman olacağı değil, kesinlikle olacağı” bir durum olduğunu söyledi.
Broadwood’un iyimser senaryosu, pazarın lazer cerrahisinden lens bazlı çözümlere kayması yönündeki “uzun süredir devam eden eğilime” dayanıyor. Bradsher şu noktaları vurguladı:
EVO ICL V5 Lansmanı: Ocak 2026’da piyasaya sürülecek olan yeni nesil ürün serisi. Başka bir muhalif hissedar olan ve %5,1 hisseye sahip Yunqi Capital, daha önce bu ürünün daha yüksek fiyat noktaları nedeniyle önemli satışları tetikleyebileceğini tahmin etmişti.
Asya Pazarının İyileşmesi: Çin’deki envanterlerin nihayet normalleştiğine dair göstergeler, Yunqi’nin bakış açısıyla uyumlu. Bradsher, Asya, Avrupa ve Batı Yarımküre’deki sektör kaynaklarının, şu anda “düşük” değerleme ile maskelenen parlak bir görünümü doğruladığını belirtti.
Tarihsel Emsal: STAAR hisselerinin, işletme daha küçükken birkaç yıl önce 160 dolara kadar yükselmiş olması gerçeği.
Gün içinde daha erken saatlerde, STAAR’ın yönetim kurulu kendi acil çağrısını yayınlayarak, seçimi “kesin, primli” nakit ile Broadwood’un “bilgisiz görüşlerinden” etkilenen bağımsız bir geleceğin “aşağı yönlü riski” arasında bir tercih olarak çerçevelendirmesini yineledi.
Yönetim kurulunun argümanının merkezi direği, Pazartesi günü Kurumsal Hissedar Hizmetleri’nin (ISS) tavsiyesini anlaşma lehine “EVET” olarak değiştirmesini etkilemiş olabilecek nokta, STAAR’ın değişken Çin pazarına “aşırı maruz kalması”.
STAAR yönetimi, bölgedeki “önemli, sürekli zorluklar” konusunda açık sözlü davrandı. Çin’deki işlem hacimlerinin 2025’in ikinci çeyreğinde yumuşadığını ve üçüncü çeyrekte iyileşmediğini belirtti. Şirket ayrıca dördüncü çeyrekte tipik mevsimsel toparlanmayı görmediğini de daha önce açıklamıştı.
ISS bu kötümser görüşe katılarak, “değerlemeyle ilgili belirsizliklerin artık daha akut aşağı yönlü riskler kombinasyonu tarafından ağır bastığını” belirtti. Danışmanlık firması, 30,75 dolarlık nakit priminin bu operasyonel zorluklara karşı gerekli bir koruma olduğunu öne sürdü. Özellikle “hissedarların mevcut liderlik ekibine güvenemeyeceği” göz önüne alındığında bu durum daha da önem kazanıyor.
Yönetim kurulu ayrıca sabah yayınladığı açıklamada, satış süreci ve Kasım ayında anlaşmaya eklenen “go-shop” dönemi sırasında diğer taliplere karşı bilgisiz davranışla ilgili Broadwood’un argümanları hakkında “gerçekleri ortaya koymak” için kullandı. Yönetim, Broadwood’un atıfta bulunduğu potansiyel alıcılar hakkında ayrıntılı bir analiz sundu:
A ve B Tarafları: Vekalet materyallerinde Çin’de çıkarları olan bir özel sermaye firması ve bir sağlık yatırım platformu olarak tanımlandı. STAAR, bu tarafların Alcon anlaşmasından sadece iki gün önce başvurduğunu ancak herhangi bir değerleme veya finansman koşulu sağlamadığını iddia ediyor. 24 saat içinde teklif sunmaları için davet edilmelerine rağmen, ikisi de katılmadı ve her ikisi de go-shop döneminde ilgilenmediğini doğruladı.
C Tarafı: Potansiyel bir iş birleşimi ile ilgili yönetim kurulu üyeleriyle iletişime geçtikten sonra, başvurusunun sadece bir “tanıtım e-postası” olduğunu ve bir teklif olmadığını doğrulayan özel mülkiyetli bir şirket.
FountainVest: STAAR, bunun Broadwood’un go-shop sürecinin yetersizlikleri ile ilgili argümantasyonunda atıfta bulunduğu “güvenilir bir alıcı” olduğuna inanıyor. Yönetim kurulu, FountainVest’in 30 günlük go-shop sürecinin 21. gününe kadar bekleyip iletişime geçtiğini ve sonunda bir bekleme hükmü kaldırıldıktan sonra bile bir gizlilik anlaşması (NDA) imzalamayı reddettiğini belirtti.
Yönetimin çabalarına rağmen, karşı çıkan hissedarların sayısı artmaya devam etti. On yılı aşkın süredir %1,5 hissedar olan Defender Capital, yükseltilmiş anlaşma fiyatına rağmen Çarşamba günü “HAYIR” oyu kullanma niyetini yineledi. Defender, anlaşmanın Alcon için “son derece fırsatçı” olduğunu, iş temelleri istikrar kazanmaya başladığı sırada “yanlış zamanda ve yanlış fiyatta” imzalandığını savundu.
“EVET” ve “HAYIR” diyenler şimdi netleşmiş görünüyor:
Anlaşma Lehine: STAAR Yönetim Kurulu ve “derinden kusurlu” bir sürece rağmen “akut aşağı yönlü riski azaltmak” için anlaşmayı tavsiye eden vekil danışmanı ISS.
Anlaşma Aleyhine: Broadwood (%30,2), Yunqi Capital (%5,1) ve Defender Capital (%1,5) ile vekil danışmanları Glass Lewis ve Egan-Jones.
Hissedar tabanının %36’sından fazlası artık birleşmeye karşı olduğunu açıkça belirttiğinden, Cuma günkü toplantının sonucu hala yüksek riskli bir belirsizlik taşıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
