— Hindistan tütün ve tüketici ürünleri şirketi ITC Ltd. (NSE:ITC) , Hindistan hükümetinin sigara vergilerinde keskin bir artış bildirmesinin ardından Jefferies tarafından “al” tavsiyesinden “tut” tavsiyesine düşürüldü. Aracı kurum, bu vergi artışının şirketin kazanç görünümünü önemli ölçüde değiştirdiğini ve hisse senedi için kısa vadeli yükseliş potansiyelini sınırladığını belirtti.
Kolkata merkezli şirketin hisseleri 04.54 itibarıyla %3,8 düşüşteydi.
Jefferies son raporunda, hükümetin 1 Şubat 2026’dan itibaren geçerli olmak üzere, telafi vergisi yerine daha yüksek merkezi tüketim vergisi ve maksimum perakende fiyatı üzerinden yaklaşık %40 mal ve hizmet vergisi getirdiğini açıkladı.
Jefferies, ürün karmasında ve ulusal felaket olasılık vergisinde değişiklik olmadığı varsayımıyla, bu değişikliğin portföy düzeyinde yaklaşık %50’lik etkili bir vergi artışına yol açabileceğini tahmin ediyor. Vergi etkisinin sigara uzunluğuna göre %25 ile %55 arasında değiştiğini belirtti.
Jefferies, ITC ’nin karışımda değişiklik olmadığını varsayarak, daha yüksek vergi yükünü aktarmak için yaklaşık %40’lık fiyat artışları uygulaması gerekeceğini söyledi. Verginin ad valorem (değer üzerinden) doğası nedeniyle, etkinin fiyatlandırma yoluyla tamamen yansıtılmasının, etkili vergi artışını yaklaşık %70’e yükselteceğini ekledi.
Bu senaryoda, sigara başına tütün vergilerinin maksimum perakende fiyatının yaklaşık %55’inden %65’e yükseleceği belirtildi.
Aracı kurum, tek bir yılda bu kadar keskin bir vergi veya fiyat artışı için sınırlı tarihsel emsal bulunduğunu söyledi. 2015-16 mali yılını örnek gösterdi; bu dönemde agresif vergi artışları ve orta düzeyde fiyat artışlarının ardından kümülatif sigara hacimleri %15’ten fazla düşmüştü.
Jefferies, daha düşük hacim ve marj varsayımlarını yansıtarak 2027 ve 2028 mali yılları için hisse başına kazanç tahminlerini yaklaşık %15 düşürdü. Şimdi 2027 mali yılında sigara hacimlerinde %10’luk bir düşüş öngördüklerini, bunun da o yıl için kazançlarda %9’luk bir düşüşe neden olacağını tahmin ettiklerini belirtti.
Revize edilen tahminlere göre, ITC’nin hisse başına kazancının 2026 mali yılı için 16,35 rupi ile karşılaştırıldığında, 2027 mali yılı için 14,95 Hindistan rupisi ve 2028 mali yılı için 16,60 rupi olacağı tahmin ediliyor.
Gözden geçirilmiş görünüm sonucunda Jefferies, ITC için hedef fiyatını 535 rupiden 400 rupiye düşürdü. Aracı kurum, not düşürmenin vergi değişikliğinin ardından daha kısıtlı bir risk-ödül profilini yansıttığını söyledi. Notta referans alınan önceki kapanışta ITC hisseleri 363 rupi fiyatlandırılmıştı.
Jefferies, ITC yönetiminin portföy karışımı değişiklikleri yoluyla hacim düşüşlerini azaltmaya çalışabileceğini, tüketicileri daha kısa sigara uzunluklarına yönlendirmeyi içerebileceğini söyledi.
Aracı kurum, bu tür eylemlerin hacimleri yönetmeye yardımcı olabileceğini ancak marj riskleri taşıdığını, bu da kullanımlarının kapsamını sınırlayabileceğini belirtti.
Analistler ayrıca Hindistan Tütün Enstitüsü’nün yanıtını da alıntıladı. Enstitü, vergi artışının ölçeğinden şok olduğunu ve hükümetten kararı gözden geçirmesini istediğini belirtti.
Sektör kuruluşu, yasadışı sigaraların pazarın yaklaşık %25’ini oluşturduğunu ve daha geniş bir fiyat farkının vergisiz tüketimi ve vergi kaçağını artırabileceği konusunda uyardı.
Enstitü, yasal sigaraların tütün tüketiminin yaklaşık %10’unu oluşturduğunu ancak tütün vergi gelirinin yaklaşık %80’ini sağladığını belirtti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
