— Japonya Merkez Bankası’nın 19 Aralık politika toplantısı öncesinde siyasi ve piyasa gerilimi yükseliyor. Yardeni Research analistlerine göre, merkez bankasının temel faiz oranını 25 baz puan artırarak yüzde 0,75’e çıkarması bekleniyor.
Bu karar, BOJ Başkanı Kazuo Ueda’yı, yavaşlayan büyüme, artan enflasyon ve yükselen devlet tahvili getirileri çakıştığı bir ortamda Japonya’nın siyasi liderliğiyle nadir görülen bir karşı karşıya gelmenin merkezine yerleştiriyor.
Beklenen faiz artışı, Japonya’nın tahvil piyasasının artan baskıyla karşı karşıya kaldığı bir döneme denk geliyor. On yıllık Japon devlet tahvili getirileri 2007’den bu yana en yüksek seviyelerine çıktı. Bu yükseliş, yıllık bazda yaklaşık yüzde 3 civarında seyreden ve BOJ’un yüzde 2 hedefinin üzerinde olan enflasyonun ek sıkılaştırma gerektirdiğini savunan Tahvil Gözcüleri tarafından destekleniyor.
Aracı kurum, yenin dolara karşı 160 seviyesine doğru gerilemesinin, çeyrek asırlık sıfır faiz ve 14 hükümet boyunca süren niceliksel genişleme sonrası normalleşme gerekçesini daha da güçlendirdiğini ekliyor.
Ücret artışları yoluyla daha güçlü tüketimi destekleyen bir yönetimin başında olan Başbakan Sanae Takaichi, daha sıkı para politikasına karşı direniyor.
Analistler, Japonya ekonomisinin üçüncü çeyrekte yıllık bazda yüzde 2,3 daraldığını ve reel ücretlerin Eylül ayında yüzde 1,4 düştüğünü belirtti. Bu düşüş, üst üste dokuzuncu aylık gerilemeyi işaret ediyor.
Başbakanla aynı çizgideki yetkililer, şu anda faizleri artırmanın ülke resesyondan kaçınmaya çalışırken ekonomik durgunluğu derinleştirme riski taşıdığını savunuyor.
Takaichi aynı zamanda Japonya’nın ağır borç yükü konusunda da inceleme altında. Hükümetin borç-GSYİH oranı üçüncü çeyrek sonunda yüzde 200’ün üzerindeydi, bazı tahminler bu oranın yüzde 260’a yakın olduğunu gösteriyor. Son mali paketi toplam 18,3 trilyon yen (137 milyar dolar) tutarında.
Yardeni Research, bu önlemlerin tahvil piyasasındaki huzursuzluğu artırdığını ve başbakanı geçen hafta milletvekillerine Japonya’nın 2022’deki İngiltere piyasa çalkantısına atıfta bulunarak “Truss şoku” riski olmadığını temin etmek zorunda bıraktığını belirtiyor.
Son iki yılını on yıllardır süren ultra gevşek politikayı tersine çevirmekle geçiren Ueda, bu yıl ikinci bir faiz artışı sağlama konusunda kararlı görünüyor.
İlk adımları arasında 2023’te negatif faiz oranlarını ve getiri eğrisi kontrolünü sonlandırmak ve büyüme zayıfladıkça çeyrek başına 400 milyar yenlik JGB alımlarını 200 milyar yene düşürerek niceliksel sıkılaştırmaya başlamak yer alıyordu. Piyasalar büyük ölçüde Aralık hamlesi fiyatlandırdı ve 10 yıllık getiriler yüzde 2’ye yaklaşıyor.
Aracı kurum, BOJ ile hükümet arasında daha derin bir çatışmanın JGB getirilerini ve yeni keskin bir şekilde yükseltebileceği, potansiyel olarak yen-taşıma ticaretini bozabileceği ve küresel piyasalara yayılabileceği konusunda uyarıyor.
Bu gerilim, uzun süredir devam eden yapısal zorlukları yansıtıyor: Japonya’nın 2001’den bu yana parasal teşvike bağımlılığı, BOJ’un bilançosunun 2018 itibarıyla ülkenin 4,2 trilyon dolarlık GSYİH’sinden daha büyük olmasına neden oldu. Bugün, gösterge faiz oranı, getirilerin bu kadar yüksek olduğu son dönem olan 2007’deki seviyeyle aynı durumda.
