— Jefferies, Aralık 2025 raporuna göre, destekleyici altın piyasası koşullarının devam edeceğini ve üreticilerin genişleyen marjlardan, sınırlı maliyet enflasyonundan ve artan serbest nakit akışından faydalanacağını öngördüğü için 2026’ya girerken altın madencileri konusunda olumlu görüş bildiriyor.
Aracı kurum, 2025’te altın fiyatlarını destekleyen etkenlerin 2026’ya girerken de geçerliliğini koruduğunu belirtti. Bu etkenler arasında dolardan uzaklaşma, ABD’nin mali durumu, makroekonomik belirsizlik, merkez bankalarının altın alımları, fiziksel altın ETF talebi ve Tether destekli altına bağlı talep yer alıyor.
Jefferies ayrıca jeopolitik belirsizlik ve hisse senedi piyasası oynaklığını altını etkileyebilecek ek faktörler olarak gösterdi.
Bu temelde, 2025’teki 3.418 dolar/ons seviyesine kıyasla 2026’da altın fiyatlarının 4.200 dolar/ons olacağını öngörürken, uzun vadeli altın fiyatı varsayımını 3.000 dolar/ons seviyesinde tutuyor.
Jefferies, altın madencileri için görünümün, yükselen altın fiyatları ile nispeten daha yavaş artan işletme maliyetleri arasındaki fark nedeniyle güçlendiğini belirtti. Altın fiyatları, sürdürülebilir toplam maliyetlere (AISC) göre önemli ölçüde daha hızlı artarak yıllık bazda daha geniş marjlara yol açtı.
Notta yer alan veriler, Jefferies’in kapsadığı altın madencilerinin ons başına ortalama serbest nakit akışı marjlarının 2026 boyunca genişlemeye devam edeceğini, mevcut fiyat seviyelerinde daha güçlü kârlılığı yansıttığını gösteriyor.
Aracı kuruma göre maliyet baskıları mevcut ancak kontrol altında. Jefferies, altın madenciliğinde maliyet enflasyonunun genellikle %10’un altında kaldığını belirtti. Daha yüksek telif hakları zaten görülüyor ve firma, işgücü ve sarf malzemelerinden kaynaklanan baskının arttığına dikkat çekti.
Aynı zamanda, daha düşük petrol fiyatları bu artışların bir kısmını dengelemeye yardımcı olan olumlu bir faktör olarak tanımlandı. Jefferies, bu dengenin altın üreticileri için marj daralmasından ziyade marj genişlemesini desteklediğini belirtti.
Marj ortamının 2026’da daha yüksek serbest nakit akışı yaratmasını bekleniyor. Jefferies, altın kapsamında hem ons başına daha yüksek serbest nakit akışı hem de toplam olarak daha yüksek serbest nakit akışı bekliyor.
Notta yer alan grafikler, serbest nakit akışı marjlarının hem ons başına dolar hem de yüzde olarak yükseldiğini, toplam serbest nakit akışının sektör için çok yıllık zirvelere ulaştığını gösteriyor.
Jefferies ayrıca 2025’te altın madencileri arasında sermaye disiplinine dikkat çekti. Üreticiler büyük birleşme ve satın almalardan ziyade büyük ölçüde organik büyüme ve hissedar getirilerine odaklandı.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
