— Jefferies’e göre, 2025 yılında Hindistan’da hisse senedi performansının ana itici gücü, geniş piyasa momentumu değil, görünür kazanç büyümesi oldu. Bu durum bu yıl da devam edecek gibi görünüyor.
Aracı kurum, Çarşamba günü müşterilerine gönderdiği notta, aşırı değerleme primleri olmadan net ve sürdürülebilir kazanç büyümesi sağlayan hisselerin, daha geniş piyasadan sürekli olarak daha iyi performans gösterdiğini belirtti.
Analist Mahesh Nandurkar notta şöyle dedi: “Özünde, makul fiyatlı görünür büyüme en iyi strateji oldu.”
Hindistan hisse senedi piyasası geçen yıl keskin bir şekilde geride kaldı. MSCI Hindistan Endeksi 2025’te %8 yükseldi. Bu, uzun vadeli ortalamasının oldukça altında kaldı ve MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi ’nin 28 yüzde puan gerisinde performans gösterdi.
Nandurkar, bunun Hindistan’ın gelişmekte olan piyasa emsallerine göre yirmi yılı aşkın süredir en zayıf göreceli performansı olduğunu belirtti. Büyük ölçekli hisseler daha iyi durumda kaldı. Ancak orta ve küçük ölçekli isimler zorlandı. Daha geniş NSE 500 Endeksi yıl için negatif medyan getiri kaydetti.
Bu arka plana karşı, Jefferies’in endeksten önemli ölçüde daha iyi veya daha kötü performans gösteren 110 hisseye ilişkin faktör analizi, kazanç büyümesini en önemli açıklayıcı faktör olarak vurguluyor.
Nandurkar, EPS büyümesinin daha iyi performans gösterenler arasındaki göreceli performansın %69’unu oluşturduğunu söylüyor. Bu oran, başlangıç değerlemesinin %59’unun ve EPS revizyonlarının %53’ünün önünde yer alıyor.
Kazananların kompozisyonunda bu model açıkça görülüyor. MSCI Hindistan Endeksi’ni geçen 72 hissenin %70’i ortalamanın üzerinde EPS büyümesi sağladı. Neredeyse yarısı yıl içinde mali 2026 (FY26) kazanç tahminlerinde yükselişler gördü. Ayrıca %45’i 2025 başında 10 yıllık ortalama değerlemelerinin altında işlem görüyordu.
Nandurkar şöyle yazdı: “Bu, kazanç büyümesinin 2025’te daha iyi performansı belirleyen en baskın faktör olduğunu gösteriyor.”
Düşük performans gösterenler ise tam tersi özelliklere sahipti. Nandurkar, geride kalan hisselerin %72’sinin yıla uzun vadeli ortalama değerlemelerinin en az %10 üzerinde işlem görerek girdiğini vurguluyor. Aynı zamanda %67’si endeks ortalamasının altında ileri dönük kazanç büyümesi kaydetti.
Ayrıca %60’ından fazlası önemli kazanç düşüşleriyle karşı karşıya kaldı. Analist, yüksek değerlemelerin daha zayıf büyümeyle eşleşmesinin “düşük performansın temel itici güçleri” olduğunu söyledi.
Sektör bazında, Finansallar düzenleyici gevşemeden destek alarak piyasaya öncülük etti. Telekomünikasyon hisseleri ise tarife kaynaklı marj iyileşmesinden ve Jio’nun halka arzı konusundaki görünürlüğün artmasından faydalandı.
Otomotiv, GST indirimlerinin ardından daha iyi performans gösterdi. Metaller ise daha iyi fiyatlandırma beklentileriyle kazanç sağladı. Buna karşılık, BT, Tüketici Ürünleri, Kamu Hizmetleri ve Gayrimenkul sektörleri talep endişeleri ve daha zayıf kazanç momentumu nedeniyle geride kaldı.
İleriye bakıldığında, Nandurkar aynı çerçevenin çalışmaya devam edeceğine inanıyor. 2026’da EPS büyümesinin “hisse senedi performansı için en güçlü belirleyici” olmaya devam edeceğini söylüyor.
Jefferies’in Hindistan model portföyü bu görüş etrafında oluşturuldu. MSCI Hindistan için %16 ile karşılaştırıldığında, FY27 EPS büyümesinin %21 olması bekleniyor.
Nandurkar şöyle yazdı: “Görünür büyüme için biraz daha fazla ödeme yapmanın mantıklı olduğuna inanıyoruz.” Bu nedenle Jefferies’in portföyü biraz daha yüksek bir fiyat-kazanç (F/K) çarpanında işlem görüyor. Ancak endeksin 1,4 katının altında, 1,1 kat daha düşük bir Fiyat/Kazanç-Büyüme (PEG) oranına sahip.
Aracı kurumun 2026 için en iyi seçimleri arasında Axis Bank , Bharti Airtel , Cholamandalam , TVS Motor , M&M , Ambuja Cements , Lodha / Godrej Properties , Max Healthcare , JSW Energy ve GM yer alıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
