— Maybank, Sea Ltd ’yi alım tavsiyesine yükseltti. Hissedeki keskin düşüşün çoğu kısa vadeli riskleri fiyatladığını belirtti. Şirketin ana büyüme faktörlerinin büyük ölçüde sağlam kaldığını vurguladı.
Sea ’nın hisseleri 2025 zirvesinden yaklaşık yüzde 36 düştü. Bu durum daha cazip bir risk-getiri profili yarattı. Analist, hisse için 156 dolar hedef fiyat belirledi.
Maybank, Shopee’nin VIP programına ve tedarik ağına yapılan yatırımların devam etmesinin e-ticaret platformunun rekabet konumunu güçlendireceğini belirtti. Güneydoğu Asya, Shopee’nin brüt mal değerinin yaklaşık yüzde 75’ini oluşturuyor. Lazada’nın süregelen düşüşü, daha rasyonel iki oyunculu bir pazara işaret ediyor. Bu durum 2027’den itibaren daha güçlü monetizasyonu destekleyebilir.
Shopee marjları üzerinde kısa vadeli baskı bulunuyor. Maybank’ın kötümser senaryosunda, Brezilya’daki daha yoğun rekabet ve VIP programına bağlı harcamalar marjları yaklaşık 30 baz puan düşürebilir. Bununla birlikte, bu olumsuz durumun çoğu piyasadaki son kazanç tahmin kesintilerinde zaten yansıtıldı.
Shopee’nin monetizasyonu kısa vadede kısmen ertelenebilecek olsa da, Maybank yukarı yönlü potansiyelin giderek Sea’nın finansal hizmetler kolu Monee’den gelebileceğini belirtti. Monee’yi yeteri kadar takdir edilmeyen bir büyüme ve monetizasyon motoru olarak tanımladı. Monee, Shopee’nin ölçeği ve Sea’nın geniş kullanıcı tabanından faydalanıyor.
Maybank, Monee’nin şimdi al, sonra öde işinin temel e-ticaretten daha yüksek monetizasyon sunduğunu belirtti. Taksit getirileri yüzde 20 ile 40 arasında ve nispeten düşük takipteki kredilere sahip. Maybank, Monee’nin kredi portföyünün, gelirinin ve FAVÖK’ünün 2026’da güçlü bir şekilde büyüyeceğini öngördü. Bu durum daha çeşitlendirilmiş bir kazanç karışımını destekleyecek.
Oyun kolu Garena konusunda Maybank, güçlü bir 2025’in ardından büyümenin 2026’da yaklaşık yüzde 5’e normalleşmesinin muhtemel olduğunu belirtti. Oyun lansmanlarının döngüsel doğası nedeniyle rezervasyonlarda düşüş riski bulunuyor. Tek bir franchise’a bağımlılık bir endişe kaynağı olmaya devam ederken, aracı kurum bunun Sea’nın genel değerlemesi üzerindeki etkisinin sınırlı olduğunu söyledi. Garena, parçaların toplamı değerlemesinin yaklaşık yüzde 15’ini oluşturuyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
