— Moody’s Ratings, Outokumpu Oyj ’nin Ba2 Kurumsal Aile Notunu teyit ederken, son iki yıldaki beklenenden düşük kazançları gerekçe göstererek görünümü stabilden negatife çevirdi.
Finlandiyalı paslanmaz çelik üreticisi, düşük talep ve düşük fiyatlı ithalatın yarattığı baskıyla zorlu piyasa koşullarıyla karşı karşıya kaldı. Eylül 2025’te sona eren 12 aylık dönemde, Outokumpu’nun Moody’s tarafından düzeltilmiş FAVÖK’ü yaklaşık 120 milyon avroya düştü. Yeniden yapılandırma ve grev ile ilgili masraflar hariç tutulduğunda bu rakam yaklaşık 170 milyon avro oldu. Bu, 2022’de kaydedilen 1,2 milyar avroluk rekor seviyeden önemli bir düşüşü temsil ediyor.
Bununla birlikte, şirket sermaye harcamalarını azaltmasına rağmen, zayıf operasyonel nakit akışına rağmen temettü ödemelerini sürdürdü. Bu durum 2024 ve 2025’te negatif serbest nakit akışıyla sonuçlandı. Bu yaklaşım, Aralık 2023’ten bu yana hem brüt hem de net borcu artırdı. Eylül 2025’te sona eren dönem için Outokumpu, negatif nakit akışı bildirdi. Düzeltilmiş brüt borç/FAVÖK oranı 10 kata yaklaştı. Özel masraflar hariç tutulduğunda bu oran yaklaşık 6,9 kat oldu.
Moody’s, önümüzdeki 12-18 ay içinde potansiyel kazanç toparlanması bekliyor. Bu beklenti, not teyidini destekliyor. Şirket, Ekim 2025’te Avrupa Komisyonu’nun ithalatı sınırlamak için açıkladığı yeni koruma önlemlerinden faydalanabilir. Ayrıca Ocak 2026’da yürürlüğe girecek Karbon Sınırı Düzenleme Mekanizması, Outokumpu’nun nispeten düşük karbon ayak izini avantaja çevirebilir.
Derecelendirme kuruluşu, Outokumpu’nun düzeltilmiş FAVÖK’ünün 2026’da yaklaşık 340 milyon avroya ve 2027’de 480 milyon avroya yükseleceğini öngörüyor. Bu rakamlar, şirketin normal iş koşullarında 500 milyon avro olan kendi tahminleriyle genel olarak uyumlu. Bu durum, borç metriklerini mevcut derecelendirmeyle tutarlı seviyelere iyileştirecek olsa da riskler devam ediyor.
Bu arada, Outokumpu Eylül 2025 itibarıyla 335 milyon avro nakit ile güçlü likidite koruyor ve 2028’e kadar önemli bir borç vadesi bulunmuyor. Şirket Kasım ayında, Şubat 2030’da vadesi dolacak 800 milyon avroluk yeni bir kullanılmamış döner kredi imkanı sağladı.
Sonuç olarak, Finlandiya hükümetinin yatırım şirketi Solidium Oy, yaklaşık yüzde 15 hisse ile Outokumpu’nun en büyük hissedarı olmaya devam ediyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
