— RBC Capital Markets, ev inşaatçısı Lennar Corporation ’ın (NYSE:LEN) derecelendirmesini “sektör performansı” seviyesinden “düşük performans” seviyesine indirdi. Bu karar, şirketin beklentilerin altında kalan dördüncü çeyrek sonuçları ve 2026 mali yılına kadar marjlar ve kazançlar üzerinde baskının devam edeceğini işaret eden rehberliği sonrasında geldi.
Aracı kurum, hedef fiyatını 106 dolardan 95 dolara düşürdü ve 2026 mali yılı kazanç tahminini keskin bir şekilde aşağı çekti. Bu kararın gerekçesi olarak devam eden satın alınabilirlik kısıtlamaları ve yakın vadede marj iyileşmesine ilişkin sınırlı görünürlük gösterildi.
Düşürme kararı, temel faaliyet metriklerinde beklentilerin altında kalan dördüncü çeyrek performansını takip etti. Lennar , %17 brüt marj kaydetti. Bu oran hem RBC’nin %17,5 tahmininin hem de daha geniş piyasa beklentisinin altında kaldı. Çeyrek dönem siparişleri ise 20.018 ünite ile şirket rehberliğinin alt sınırında gerçekleşti.
Yönetimin ilk çeyrek ve 2026 mali yılının tamamına ilişkin görünümü de hayal kırıklığı yarattı. İlk çeyrek brüt marj rehberliği %15 ile %16 arasında olup, ardışık olarak 100 ila 200 baz puanlık bir düşüşe işaret ediyor. Sipariş rehberliği ise 18.000 ila 19.000 ünite olarak açıklandı. RBC, bu rakamın hem kendi tahminlerinin hem de piyasa beklentilerinin gerisinde kaldığını belirtti.
Sonuç olarak, RBC 2026 mali yılı hisse başına kazanç tahminini 6,50 dolara indirdi. Bu, önceki tahmininden %19 ve önceki piyasa tahmini olan 8,85 dolardan %27 daha düşük.
Aracı kurum şimdi 2026 mali yılı ev inşaatı gelirlerinin 30,9 milyar dolar olmasını bekliyor. Bu, yıllık bazda %4 düşüşe işaret ediyor. Teslimatların 84.335 ünite ve ortalama satış fiyatının 367.800 dolar olacağı öngörülüyor.
Yıl için brüt marj %16,1 olarak tahmin ediliyor. Bu oran, 2025 mali yılındaki %17,7 ile karşılaştırıldığında düşüş gösteriyor. Özsermaye getirisinin ise %11,2’den %8,7’ye düşmesi bekleniyor.
RBC, revize edilen görünümün daha zayıf emilim oranlarını, sürdürülen teşvik seviyelerini ve devam eden maliyet baskılarını yansıttığını belirtti.
Teşvikler dördüncü çeyrekte satışların yaklaşık %14’ünde kaldı. Bu oran, %4 ila %6 arasındaki tarihsel aralığın oldukça üzerinde. Aracı kurum, mevcut marjların henüz Lennar’ın marj risk programına bağlı ek maliyetleri tam olarak yansıtmadığını belirtti. Bu programın 2027’ye kadar yılda yaklaşık 75 baz puan ek baskı yaratabileceği tahmin ediliyor.
Kazanç düzenlemesine rağmen, RBC Lennar’ın değerlemesinin kârlılık görünümüne göre hala yüksek göründüğünü belirtti.
Rapor sırasında, hisse senedi maddi defter değerinin yaklaşık 1,5 katı ve ileriye dönük kazançların yaklaşık 17 katı seviyesinde işlem görüyordu. RBC, tek haneli özsermaye getirisi beklentisi göz önüne alındığında bu seviyeleri yüksek olarak değerlendiriyor.
Revize edilen 95 dolar hedef fiyat, 2025 yıl sonu 73,37 dolar maddi defter değerinin 1,3 katına dayanıyor. Bu, 2026 yıl sonu için öngörülen 76,11 dolar maddi defter değerinin 1,2 katına işaret ediyor.
RBC, düşürme kararının marj iyileşmesi için yakın vadede bir katalizör eksikliğinden ve satın alınabilirlik koşulları ile talep eğilimleri iyileşmezse kazanç tahminlerinin baskı altında kalma riskinden kaynaklandığını belirtti.
Aracı kurum, revize edilmiş tahminleri ve değerleme çerçevesine dayanarak, Lennar hisselerinin rakiplerinin gerisinde kalmasının beklendiğini ekledi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
