– UBS, Perşembe günü Alman ticari mutfak ekipmanları üreticisi Rational AG (ETR:RAAG) için tavsiyesini “nötr”den “al”a yükseltti. UBS, uzun süreli hisse fiyatı düşüşünden sonra büyüme görünümünün ve değerlemenin iyileştiğini belirterek, şirketin hisselerinin %3’ten fazla yükselmesini sağladı.
Aracı kurum, 12 aylık hedef fiyatını 750 avrodan 785 avroya yükseltirken, hisseler 17 Aralık’ta 629,50 avrodan işlem görüyordu.
Yükseltme, Rational’ın hisselerinde yılbaşından bu yana yaşanan değer kaybını takip ediyor. UBS’e göre bu değer kaybı, şirketin yaklaşık %8’lik uzun vadeli geçmişine kıyasla daha düşük orta tek haneli organik satış büyümesi rehberliği, ABD tarifelerine maruz kalma endişeleri ve bu maliyetleri müşterilere yansıtmamanın marj üzerindeki etkisinden kaynaklanıyordu.
UBS, hisselerin şu anda şirketin 10 yıllık tarihsel 12 aylık ileriye dönük EV/FVÖK çarpanına göre yaklaşık %33 iskontolu işlem gördüğünü, bu seviyenin aracı kurum tarafından yükseliş potansiyeli için daha destekleyici olarak görüldüğünü belirtti.
UBS, Rational’ın son iki çeyrekte %8’den fazla organik satış büyümesi gerçekleştirmesinin ardından büyüme konusundaki görüşünün daha yapıcı hale geldiğini söyledi.
Aracı kurum, 2026 mali yılında yüksek tek haneli organik büyümeye geri dönüş bekliyor ve bunun yeniden değerlemeyi destekleyebileceğini belirtti.
Bu temelde, UBS 2025’ten 2029’a kadar gelir tahminlerini yılda yaklaşık %3 ve hisse başına kazanç tahminlerini ortalama yılda yaklaşık %4 artırdı.
Aracı kurum, Rational’ın kilit pazarlarındaki daha net büyüme faktörlerine işaret etti. Avrupa’da UBS, özel tüketim ve reel ücret artışının desteklediği yenileme talebinin güçlenmesini ve Almanya’da restoran yatırımlarının artmasını bekliyor.
Kuzey Amerika’da UBS, tarife ile ilgili aksaklıklardan sonra performansın normalleşmesine yardımcı olarak, 2026’dan itibaren yaklaşık %6 yıllık büyüme sağlayabileceğini tahmin ettiği önemli restoran hesaplarından gelen yeni birim açılışlarının hacim büyümesini desteklemesi gerektiğini belirtti.
UBS ayrıca Çin’deki gelişmelere de dikkat çekti. Rational burada yerel olarak üretilen bir kombi fırının üretimine başladı ve 2026’nın ilk çeyreğinin sonunda Çin Yeni Yılı’ndan sonra ticari satışlara başlamayı planlıyor.
UBS, potansiyel kanibalizasyon riskleri nedeniyle muhafazakar varsayımlar yaptığını söylese de, 2030 yılına kadar 30.000’den fazla mağaza hedefleyen kilit müşteri Yum China ’nın genişleme planlarının talebi destekleyebileceğini belirtti.
UBS artık Rational AG ’nin gelirinin 2024’teki 1,19 milyar avrodan 2025’te 1,25 milyar avroya yükselmesini bekliyor. Gelirin 2026’da 1,33 milyar avroya ve 2027’de 1,42 milyar avroya yükselmesi, ardından 2028’de 1,52 milyar avroya ve 2029’da 1,62 milyar avroya ulaşması öngörülüyor.
Kazanç düzeyinde, UBS 2024’teki 314 milyon avroya kıyasla 2025’te 318 milyon avro FVÖK öngörüyor. FVÖK’ün 2026’da 326 milyon avro ve 2027’de 353 milyon avro olması, 2028’de 379 milyon avroya ve 2029’da 404 milyon avroya yükselmesi bekleniyor.
Net kârın 2024’teki 250 milyon avrodan 2025’te 248 milyon avroya düşmesi, ardından 2026’da 257 milyon avroya, 2027’de 277 milyon avroya, 2028’de 294 milyon avroya ve 2029’da 315 milyon avroya yükselmesi bekleniyor.
UBS’in sulandırılmış hisse başına kazanç tahmini 2025 için 21,84 avro olup, 2026’da 22,56 avroya, 2027’de 24,35 avroya, 2028’de 25,89 avroya ve 2029’da 27,73 avroya yükseliyor.
