— Beklenenden daha zayıf büyüme ve uygulama sorunları, Arcadis NV (AS:ARDS) hisselerinin Cuma günü düşmesine neden oldu. UBS, şirketin notunu “al”dan “nötr”e düşürdü.
UBS, 12 aylık hedef fiyatını 70,50 avrodan 40 avroya indirdi. Bu düşüş, daha düşük büyüme varsayımları, revize edilmiş değerleme girdileri ve kısa vadeli risklerin yeniden değerlendirilmesini yansıtıyor.
Aracı kurum, mühendislik şirketinin hisselerinin yılbaşından bu yana yaklaşık %40 düştüğünü belirtti. Bu düşüşün nedeni olarak yavaş büyüme koşulları ve uygulama eksiklikleri gösterildi.
Analistler, Arcadis ’in 2024 sonunda güçlü bir sipariş defteri bildirmesine rağmen, bunun 2025 sonuna kadar beklenen gelir büyümesine dönüşmediğini kaydetti.
Sonuç olarak, UBS şirketin artık 2024-2026 için belirtilen “orta-yüksek tek haneli” büyüme hedefini karşılamasının pek olası görünmediğini söyledi. UBS, bu dönem için büyümeyi %2,7 olarak tahmin ediyor.
Not düşürme, üçüncü çeyrek sonuçlarından sonra yapılan yeniden değerlendirmeyi takip etti. UBS, bu sonuçların faturalama ve işletme sermayesi yönetimiyle ilgili sorunları vurguladığını belirtti.
UBS, bu faktörlerin yatırımcı duyarlılığını etkilediğini ifade etti. Rapor ayrıca, Eylül ayında yeni bir mali işler direktörünün göreve başlaması ve Mart 2026 için planlanan CEO değişikliği dahil olmak üzere son yönetim değişikliklerine de dikkat çekti.
Aracı kurum, yönetim geçişi ve büyüme profili etrafındaki belirsizliğin birleşiminin, daha fazla netlik sağlanana kadar hisse fiyatında anlamlı bir toparlanma olasılığını azalttığını belirtti.
UBS, üçüncü çeyrek sonuçları ve şirket konferans görüşmelerinin ardından tahminlerini revize etti. Firma şimdi 2025 için organik büyümeyi daha önce %1,7 olan tahmininden %0,5’e düşürdü. Bunu 2026’da %3 ve 2027’de %4,4 takip edecek.
Faaliyet marjı varsayımları 2025 için %11,8, 2026 için %12,3 ve 2027 için %12,5 olarak belirlendi. UBS, hisse başına kazanç tahminlerinin 2025 için duyurulan hisse geri alımı nedeniyle hafifçe arttığını, ancak 2026 için %3 ve 2027 için %9 oranında azaldığını söyledi.
Yeni 40 avro hedef fiyat, indirgenmiş nakit akışı modeli kullanılarak elde edildi. UBS, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini %8’den %9,2’ye yükselttiğini, terminal büyüme varsayımını %3’ten %2’ye düşürdüğünü ve terminal marj varsayımını %9’dan %7’ye indirdiğini belirtti.
UBS, 2026 için tahmini 6x EV/EBITDA çarpanını işaret ederek değerlemeyi talepkar olmayan bir seviyede tanımladı. Ancak mevcut risk-getiri profilinin çarpık olduğunu ve “nötr” derecelendirmeyi desteklediğini söyledi.
UBS, özellikle mevcut yönetim geçiş döneminde, gelişmiş büyüme ve uygulama konusunda daha net kanıtlar görülene kadar hisselerin önemli bir toparlanma yaşamasının pek olası olmadığını belirtti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
