— UBS , İsviçreli tekstil makineleri üreticisi Rieter Holding AG (SIX:RIEN) hissesini Cuma günü “al”dan “nötr”e düşürdü. Aracı kurum, tekstil makineleri talebinde yakın vadeli toparlanma konusunda görünürlüğün olmamasını ve değerleme beklentilerindeki keskin düşüşü gerekçe gösterdi. Bu gelişmeyle şirket hisseleri yüzde 2’den fazla değer kaybetti.
UBS, 12 aylık hedef fiyatını 11,90 CHF’den 3,30 CHF’ye indirdi. Bu düşüş, daha düşük satış ve marj tahminlerini ve şirketin Barmag satın almasıyla ilgili sermaye artırımının etkisini yansıtıyor.
UBS, önceki “al” tezinin tekstil sektöründe önemli ölçüde iyileşen talep ortamı beklentisine dayandığını, ancak bunun daha önce beklendiği ölçüde ve sürede gerçekleşmediğini belirtti.
Özellikle Rieter’in Bileşenler segmentinde bazı iyileşmeler görülse de, UBS tekstil müşterilerinin sermaye harcamalarını sınırlamaya devam etmesi nedeniyle talebin düşük kaldığını ifade etti.
Aracı kurum, tekstil şirketleri için UBS toplu tahminlerinin 2026 mali yılında sermaye harcamalarında yüzde 9 düşüş öngördüğünü belirtti. Bunu 2027 mali yılında yüzde 25’lik bir toparlanma izleyecek, ancak bu rakam yine de tarihsel yükseliş dönemlerinin altında kalacak.
Düşürme kararı, UBS’nin 2026 mali yılında satış büyümesinde önemli bir hızlanma göstermeyen ve 2027 mali yılında sadece daha ölçülü bir toparlanma öngören revize görünümünü yansıtıyor.
UBS artık 2025 mali yılında organik grup büyümesinin yüzde 20 düşeceğini, ardından 2026 mali yılında yüzde 8 ve 2027 mali yılında yüzde 12 büyüme olacağını tahmin ediyor.
Gelirlerin 2025 mali yılında 674 milyon CHF olması, 2026 mali yılında 1,47 milyar CHF’ye ve 2027 mali yılında 1,65 milyar CHF’ye yükselmesi öngörülüyor. Bu rakamlar 2024 mali yılındaki 859 milyon CHF ile karşılaştırılabilir.
UBS ayrıca, düşük gelir görünümünün operasyonel kaldıracı sınırladığını ve yakın vadede marj genişleme kapsamını azalttığını belirtti.
Aracı kurum, Rieter’in düzeltilmiş EBIT marjının döngü ortası aralığı olan yüzde 4 ila yüzde 8’i aşmasını beklemiyor ve 2029 mali yılına kadar yaklaşık yüzde 7,6’lık bir marj öngörüyor.
UBS, 2025 mali yılı için düzeltilmiş EBIT marjının yüzde eksi 6,2 olacağını, 2026 mali yılında yüzde 4,6’ya ve 2027 mali yılında yüzde 5,9’a yükseleceğini tahmin ediyor. UBS, 2025 mali yılında 15 milyon CHF tutarındaki bir defalık işlem maliyetleri ve 10 milyon CHF tutarındaki yeniden yapılandırma maliyetlerinin kısa vadeli karlılığı etkilediğini belirtti.
UBS’ye göre Barmag’ın satın alınması, işin Rieter’e göre büyüklüğü göz önüne alındığında operasyonel karmaşıklığı daha da artırıyor. Barmag’ın marjları yapısal olarak daha yüksek olsa da, UBS faydaların ancak orta vadede birikmeye başlamasını bekliyor.
UBS, öngörülen 20 milyon CHF maliyet sinerjisini dahil etti ve revize tahminlerinde 2025 ve 2026 mali yılları boyunca 15 milyon CHF işlem maliyeti ve 10 ila 20 milyon CHF yeniden yapılandırma maliyetini hesaba kattı.
UBS, ters indirgenmiş nakit akışı analizinin, Rieter’in mevcut hisse fiyatının düşürülen kazanç ve büyüme varsayımlarını zaten yansıttığını, yukarı ve aşağı yönlü risklerin genel olarak dengeli olduğunu gösterdiğini belirtti.
Revize edilen değerleme, yüzde 1,4’lük bir terminal büyüme oranı, yüzde 5,9’luk bir terminal EBIT marjı ve yüzde 9,1’lik bir ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti varsayıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
