Aracı kurum, 2024 yılında 22,4 milyon Kanada doları olan FAVÖK’ün, 2025 için negatif 253,7 milyon Kanada doları ve 2026 için negatif 128,6 milyon Kanada doları olacağını öngörüyor. Hisse başına kazancın ise 2025’te negatif 6,43 Kanada doları ve 2026’da negatif 2,27 Kanada doları olması bekleniyor.
Analistler şöyle dedi: “Sonuç olarak, Kanada çeliği mevcut tarife seviyelerinde ABD alıcıları için ekonomik değil ve Kanada pazarındaki artan arz etkisi, Algoma’yı EAF çelik üretimine geçiş sürecinde operasyonlarını desteklemek için likidite seçeneklerini araştırmaya yöneltti.”
Algoma’nın hisse fiyatı, tarife etkileri nedeniyle 2025’te yaklaşık %60 düşerken, ABD’li büyük çelik üreticileri ortalama %45 artış kaydetti.
Kanada çeliğine uygulanan mevcut %50’lik Section 232 tarifesi, Kanada fiyat gerçekleşmelerinin ABD seviyelerinin %40’a kadar altına düşmesine neden oldu.
Şirket, tarifeler öncesinde toplam hacmin %60’ına kadar ABD sevkiyatı gerçekleştirdiği için bu tarifelerden en çok etkilenen firma konumunda.
2025’in üçüncü çeyreğinde, Kanada net satış gerçekleşmeleri ABD seviyelerinden %40’a kadar düşük olup, tahmini 32 milyon Kanada doları gelir etkisine katkıda bulunurken, ABD’ye giden hacimlerdeki tarife ile ilgili maliyetler ikinci çeyrekte 89,7 milyon Kanada dolarına ulaştı.
Cleveland-Cliffs ’in Stelco’yu satın almasının ardından Algoma, kapasite ve yaklaşık 2,2 milyon kısa ton olan son yıl sevkiyatlarına göre en büyük halka açık Kanadalı çelik üreticisi konumuna geldi.
Şirket, yakın zamanda ilk üretimini gerçekleştiren 990 milyon Kanada doları değerindeki yatırımla yüksek fırın-bazik oksijen fırınından elektrik ark fırını teknolojisine geçiş yapıyor.
EAF geçişinin, dönüşüm maliyetlerinin azaltılması yoluyla yıllık FAVÖK’ü yaklaşık 150 milyon Kanada doları artırması ve yıllık karbon emisyonlarını %70 azaltması bekleniyor. Jefferies, 2027’de 272 milyon Kanada doları ve 2028’de 478 milyon Kanada doları FAVÖK öngörüyor.
Algoma, federal Büyük İşletme Tarife Kredi programı aracılığıyla 500 milyon Kanada doları sağladı ve varlığa dayalı kredi tesisini 75 milyon ABD doları artırdı.
Şirket, hisse başına 0,05 ABD doları üç aylık temettüsünü askıya aldı ve 2026 başlarında yüksek fırın ve kok üretim operasyonlarının erken kapatılmasıyla 1.000 çalışanın işten çıkarılacağını duyurdu.
Sermaye harcamalarının 2024’teki 421 milyon Kanada dolarından 2025’te 338 milyon Kanada dolarına ve 2026’da 120 milyon Kanada dolarına düşmesi beklenirken, normalleştirilmiş sürdürme sermaye harcamalarının yıllık 100-120 milyon Kanada doları olması öngörülüyor.
Jefferies’in risk ayarlı hedefi, EAF üreticileri Nucor , Steel Dynamics ve Commercial Metals Company için 6,8x ile karşılaştırıldığında, 2027-2028 EV/FAVÖK çarpanı 5x’e dayanıyor.
Firma, sonunda bir Kuzey Amerika ticaret anlaşması varsayımıyla indirgenmiş nakit akışı analizi kullanarak, hisse başına yaklaşık 12 Kanada doları değerinde bir gerçek değer elde ediyor, ancak “Tut” tavsiyesi mevcut tarife belirsizliklerini yansıtıyor.
