Investing.com — Fitch Ratings, Perşembe günü yaptığı açıklamada Toll Brothers , Inc.’in Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’BBB’den ’BBB+’ya yükselttiğini duyurdu.
Bu not artışı, Toll Brothers ’ın güçlü bilançosunu ve daha az arazi odaklı stratejiye geçişini yansıtıyor. Fitch ayrıca Toll Brothers Finance Corp.’un kıdemli teminatsız tahvillerinin ve First Huntingdon Finance Corp.’un rotatif ve vadeli kredi olanaklarının notunu da ’BBB’den ’BBB+’ya yükseltti. Not görünümü Stabil.
Fitch, Toll’un döngü boyunca düşük kaldıraç oranını sürdürmesini bekliyor. Net borç/sermaye oranının %25’in altında ve FAVÖK kaldıracının 2x’in altında kalacağı öngörülüyor.
Derecelendirme kuruluşu, Toll’un lüks konut inşaatında lider kamu şirketi konumunu vurguladı. Bu konum, Fitch’in kapsadığı konut üreticileri arasında en yüksek FAVÖK marjlarından birine sahip olmasını sağladı. Şirket, 2025 mali yılında %18,9 FAVÖK marjı elde etti. Ancak bu oran, 2024 mali yılına göre 280 baz puan daha düşük gerçekleşti.
Fitch, FAVÖK marjlarının 2026 ve 2027 mali yıllarında %16 ile %17 arasında dengeleneceğini öngörüyor. Bu oran, yüksek teşvikler, artan arazi maliyetleri, tarife etkileri ve yüksek spekülatif envantere rağmen pandemi öncesi seviyelerin üzerinde kalacak.
Toll Brothers, 2024 yılında teslimat bakımından 10. büyük, gelir bakımından 4. büyük konut üreticisi konumunda. Şirket, ülkedeki en büyük 50 metro pazarının 14’ünde ilk 10 içinde yer alıyor. Müşterileri önemli miktarda iade edilemez nakit peşinat ödüyor. Bu durum, rakipler arasında en düşük iptal oranlarına sahip olmasını sağlıyor.
Toll’un net borç/sermaye oranı 2025 mali yılında %17,4 iken, FAVÖK kaldıracı 1,3x olarak gerçekleşti. Şirket, 2025 mali yılında 929 milyon dolar serbest nakit akışı üretti. Bu rakam %8,5’lik bir marjı temsil ediyor. Fitch, serbest nakit akışı marjlarının 2026 mali yılında daha yüksek işletme sermayesi nedeniyle düşük tek haneli rakamlara düşmesini bekliyor. 2027 mali yılında ise %5,5-%6,5 arasında dengeleneceği öngörülüyor.
Şirket arsa pozisyonunu azalttı ancak lüks odağı nedeniyle çoğu rakibinden daha uzun bir pozisyon koruyor. 2025 mali yılı sonunda Toll, 76.102 arsa kontrol ediyordu. Bunların %57’si opsiyonlar aracılığıyla kontrol edilirken, %43’ü şirkete aitti. Bu oran, uzun vadeli %60:40 hedefine yaklaşıyor.
Fitch, konut piyasasının 2026’nın başlarına kadar düşük satın alınabilirlik ve daha zayıf ekonomik büyüme nedeniyle kısıtlı kalacağını öngörüyor. Derecelendirme kuruluşu, Toll’un konut inşaatı gelirlerinin 2026 mali yılında %5,5-%6,5 düşmesini bekliyor. 2027 mali yılında ise yüksek tek haneli oranda iyileşme öngörülüyor.
Şirketin finansal esnekliği sermaye tahsis önceliklerini destekliyor. Fitch, 2025 mali yılında gerçekleşen 652 milyon doların ardından, 2026 ve 2027 mali yıllarında en az 600 milyon dolarlık hisse geri alımı bekliyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
