— ABD doları , 2025 yılı başlarken küresel para birimi arenasında hakimiyetini sürdürüyor. Yardeni Research’e göre, Amerikan borcunun 38 trilyon dolara ulaşması ve uluslararası alanda dolara bağımlılığı azaltma çabalarına rağmen, doların düşüşüne yönelik yaygın tahminler gerçekleşmedi.
Bununla birlikte, doların bu yıl euro karşısında %12 ve yen karşısında %1’den daha az değer kaybetmesi, araştırmalara göre uzun vadeli bir düşüş trendinden ziyade bir düzeltme hareketi olarak görülüyor.
Doların direnci, Uluslararası Para Fonu’nun rezerv para birimi sepetindeki rakiplerinin temel zayıflıkları incelendiğinde daha net anlaşılıyor.
Küresel rezervlerin sadece yaklaşık %20’sini oluşturan euro, dolar üstünlüğüne meydan okumada yapısal sınırlamalarla karşı karşıya.
Aracı kuruma göre, euroyu kullanan 20 ülke, parasal birliklerine uygun güçlü bir mali birliğe girmeyi reddetti. Bu durum, Avrupa’yı ABD Hazine bonolarıyla rekabet edebilecek tek bir borç enstrümanından yoksun bırakıyor. Bu parçalanma, ABD piyasalarının sunduğu eşsiz derinliği ve likiditeyi vurguluyor.
Japonya’nın yeni, rezerv para birimi alternatifi olarak kendi zorluklarını sunuyor. Japonya Merkez Bankası’nın 19 Aralık’ta bu yıl ikinci kez para politikasını sıkılaştırması beklenirken, Japonya’nın resesyonun eşiğinde olması ve Başbakan Sanae Takaichi’nin ekonomik stratejisinin zayıf bir döviz kuruna dayanması, yen boğalarını kenarda tuttu.
İngiliz sterlini, Brexit sonrasında zorlanmaya devam ediyor. Dünyanın altıncı büyük ekonomisi finansal istikrarı sağlayamıyor.
Eski Başbakan Liz Truss’ın politikalarının neredeyse tahvil piyasasını çökertmesinden üç yıl sonra, mevcut lider Keir Starmer, İngiltere’nin Uluslararası Para Fonu kurtarma paketine ihtiyaç duyabileceği spekülasyonlarıyla mücadele ediyor.
Aracı kurum, tahvil gözcülerinin Maliye Bakanı Rachel Reeves’in her hamlesini izlediğini belirterek, sterlinin güvenli liman para biriminden beklenen istikrarı yansıtmadığını söyledi.
Analistlere göre, Çin yuanı, Devlet Başkanı Xi Jinping’in onu önemli bir rezerv para birimi statüsüne yükseltme hedefine rağmen hala tam olarak konvertibl değil.
Çin Merkez Bankası bağımsızlıktan yoksun ve ülkenin ekonomik temelleri, deflasyona neden olan bitmek bilmeyen bir emlak kriziyle sorunlu durumda.
Yardeni Research’e göre doların hakimiyeti, en güzel yarışmacının değil, en az kusura sahip olanın kazandığı bir güzellik yarışmasını yansıtıyor.
Dolar hala merkez bankası rezervlerinin yaklaşık %60’ını oluşturuyor, ithalat ve ihracat faturalarında birincil araç olmaya devam ediyor ve küresel kurumsal borçlanmaya hakim durumda.
Aracı kurum, doların konumuna yönelik riskleri kabul ediyor. ABD’de enflasyon idealden daha yüksek, yaklaşık %3,0 seviyesinde seyrediyor. Ülke artık AAA kredi notlarına sahip değil.
Başkan Donald Trump’ın tarife planları ve potansiyel ticaret savaşı belirsizlikler yaratıyor. Özellikle Çin’in mal ticareti fazlasının bu yıl sadece 11 ayda ilk kez 1 trilyon doları aşması endişe verici.
Ek endişeler arasında Trump’ın Fed Başkanı Jerome Powell’a yönelik hoşnutsuzluğu ve zaman zaman doları değer kaybettirme tehditleri yer alıyor.
Buna rağmen, düşük getirili yen veya İsviçre frangı ile borçlanma taşıma ticareti, 2025 yılını doların gücüne yönelik bahislerle tamamlıyor. Çin, Suudi Arabistan ve “Küresel Güney” ülkelerinin dolardan uzaklaşma çabaları sınırlı başarı elde etti.
Yardeni, dolardan vazgeçmenin, çoğu rakibin bile denemek isteyeceğinden daha uzun, daha maliyetli ve daha yıkıcı bir süreç olacağını ekliyor.
