— Fitch Ratings, eDreams ODIGEO S.A. ’nin görünümünü durağandan negatife revize ederken, uzun vadeli ihraççı temerrüt notunu ’B+’ olarak teyit etti.
Negatif görünüm, şirketin Avrupa odaklı uçuş seyahat acentesinden küresel abonelik tabanlı seyahat platformuna geçiş sürecinde kredi metriklerinde beklenen bozulmadan kaynaklanıyor. Fitch, mali kaldıracın 2027 mali yılında geçici olarak 6x’in üzerine çıkacağını, ardından 2028 mali yılına kadar 4,5x’in altına düşeceğini öngörüyor.
Bununla birlikte, not teyidi, eDreams’in yakın vadedeki zorluklara rağmen, yeni dikey alanlara genişledikçe müşteri değer teklifini iyileştirme potansiyeline sahip sağlam iş modelini yansıtıyor.
Fitch, not kararını etkileyen çeşitli faktörleri belirledi. Bunlar arasında eDreams’in demiryolu hizmetlerine girme, yeni coğrafi pazarlara genişleme ve yıllık abonelikten aylık ödeme sistemine geçiş stratejisindeki yüksek uygulama riskleri yer alıyor.
Şirket, Ryanair ile olan anlaşmazlık gibi devam eden zorluklarla karşı karşıya. Bu durum, Ryanair’in uçuş envanterine erişimi önemli ölçüde azalttı. Bu sorunun yeni abone büyümesini yavaşlatması ve şirketin değer teklifini zayıflatması bekleniyor.
Serbest nakit akışının 2026 mali yılında yaklaşık 40 milyon avroya ve 2027 mali yılında neredeyse sıfıra (ancak yine de pozitif) düşmesi öngörülüyor. Bu rakam, daha önce tahmin edilen 90-100 milyon avrodan önemli ölçüde düşük. Fitch, yeni ürün kategorilerine yapılan yatırımların sürdürülebilir kazançlara dönüşmesiyle 2028 mali yılından itibaren serbest nakit akışının yeniden artmasını bekliyor.
Kaldıracın, strateji uygulaması sırasında 2027’de 6,0x’in üzerinde zirve yapması, ardından faydalar gerçekleştikçe 2028 mali yılında yaklaşık 4,5x’e ve 2029 mali yılında 3,1x’e düşmesi bekleniyor.
Derecelendirme kuruluşu, eDreams’in Avrupa demiryollarına ve yeni coğrafyalara genişleme dahil olmak üzere uçuşların ötesinde çeşitlendirme yoluyla iş profilini güçlendirdiğini belirtti. Bu durum, hitap edilebilir pazarını genişletiyor ve yoğunlaşma riskini azaltıyor.
Stratejik değişiklikler ve artan yatırım ihtiyaçları nedeniyle zayıflamasına rağmen likidite yeterli düzeyde kalıyor. Şirket, finansal esnekliği destekleyen 205 milyon avroluk kullanılmamış bir rotatif kredi imkanına sahip.
Fitch, akran analizinde eDreams’i Expedia Group (NASDAQ:EXPE) ve Booking.com gibi küresel çevrimiçi seyahat acentelerine göre daha küçük ve daha az çeşitlendirilmiş olarak konumlandırdı. Şirketin abonelik tabanlı iş modeli, bu rakiplerin işlem tabanlı modellerine kıyasla daha az olgunlaşmış durumda.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
