— Bu ayın başlarında, Magnum Ice Cream (NYSE:MICC) (AS:MICCT) Amsterdam’da yaklaşık 7,8 milyar euro (9,1 milyar dolar) piyasa değeriyle borsaya açıldı. Bu değer, bazı analistlerin beklentilerinin altında kaldı.
Artık dünyanın en büyük bağımsız dondurma işletmesi olan grup, Unilever’den uzun zamandır beklenen ayrılmanın ardından endekse bağlı yatırımcıların çıkış yapmasıyla erken işlemlerde baskı gördü.
Kepler Cheuvreux analisti Karel Zoete, Magnum’un dondurma kategorisinde “küresel lider” olduğunu, ancak hisselerinin rakiplerine kıyasla ciddi bir iskontoyla işlem gördüğünü belirtti. Zoete Cuma günü, Magnum hisseleri için Alım tavsiyesi ve 16,30 euro hedef fiyat (HF) ile analize başladı. Bu hedef, mevcut seviyelerden yaklaşık %19 yükseliş potansiyeli sunuyor.
Analist, şirketin değerlemesinin pazar konumunu, marj iyileşme potansiyelini ve gelişen operasyonel performansını yansıtmadığına inanıyor.
Zoete, 2026 tahmini kazançların yaklaşık 12 katı ve EBIT’in 11 katı değerlemede hisse senedinin “görmezden gelinemeyecek kadar ucuz olduğunu ve hissedar tabanının ayarlandığı dönemin pozisyon oluşturmak için iyi bir fırsat sunduğunu” savunuyor.
Zoete şunları ekledi: “12 aylık 16,3 euroluk hedef fiyatımızda, hisseler şu anda %35-40’a karşılık rakiplerine göre yaklaşık %25 iskontolu işlem görecek.”
Kepler, Magnum’u yılda yaklaşık %3-4 büyüyen bir kategoride uzak küresel pazar lideri için bir dönüş hikayesi olarak görüyor. Benzer bazda satış büyümesi yılbaşından bu yana yaklaşık %5 seviyesinde seyrediyor ve işletme son bir yıldır pazar payını geri kazanıyor.
Zoete, uzun vadeli satış geçmişine dikkat çekerek, Unilever’in dondurma bölümünün euro bazında 20 yıllık satış CAGR’sinin %3,8 olduğunu belirtiyor.
Marj iyileşmesi, olumlu tavsiyenin arkasındaki kilit faktör. Analist, halihazırda devam eden 500 milyon euroluk verimlilik programına dikkat çekiyor ve 2026 yılı hala ayrılma maliyetleri, yüksek BT giderleri ve son satın almaların seyreltici etkisinden etkilenecek olsa da, zamanla önemli EBITDA genişlemesi için alan görüyor.
Zoete, “Şirketin operasyonel performansını yükseltmek ve %20 EBITDA marjlarına ulaşmak için hala çok şey yapılması gerekiyor” diye yazdı ve işletmenin “Unilever içindeyken tam potansiyeline ulaşmaktan çok uzak olduğunu” ekledi.
“2026 yılı GAAP kârları ve serbest nakit akışı (SNA) açısından hala biraz karışık olacak olsa da, şirketin operasyonel performansının halihazırda iyileştiğine inanıyoruz. Ayrıca marjları önemli ölçüde büyütme kabiliyeti, işletmenin orta vadeli değerine büyük bir yükseliş potansiyeli sunuyor.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
