— BP geçen hafta, enerji devi borçlarını azaltmak için varlık satışlarını hızlandırırken, Castrol yağlayıcılar işindeki yüzde 65’lik hissesini 10 milyar dolar işletme değeri üzerinden altyapı yatırımcısı Stonepeak’e satmayı kabul ettiğini açıkladı.
İşlem, BP için kalan hisseye bağlı gelecekteki temettü gelirinin yaklaşık 0,8 milyar dolarlık ön ödemesi dahil olmak üzere yaklaşık 6 milyar dolar net gelir sağlayacak. Şirket, tüm nakdin net borcu ödemek için kullanılacağını belirtti.
Bank of America analisti Christopher Kuplent, başlıktaki nakit girişine rağmen, bu satışın BP’yi şirketin hisse fiyatında yüzde 10’dan fazla düşüşle karşı karşıya bıraktığı konusunda uyardı.
Kuplent şöyle yazdı: “BP’nin Castrol’ün yüzde 65’ini satma anlaşması, değişmeyen 375p (ADR 30 dolar) hedef fiyatımıza göre yüzde 10’dan fazla düşüş potansiyeli taşıyor. Castrol’ün ima edilen 10 milyar dolarlık işletme değeri net bugünkü değerimize (NPV) yakın. Bununla birlikte, satışın BP’nin temel nakit akışı miktarı ve kalitesi açısından seyreltici olduğunu görüyoruz.”
Banka, 2027 ve sonrası için hisse başına kazanç tahminlerini yaklaşık yüzde 5 düşürdü ve BP’nin başabaş petrol fiyatının varil başına yaklaşık 3 dolar arttığını öngörüyor.
Kuplent, BP’nin 20 milyar dolarlık elden çıkarma programının bir yılında, 2025 sonuna kadar 4 milyar dolardan fazla gelir elde edilmesi beklendiğini, 2026 sonuna kadar ise yaklaşık 6 milyar dolar daha beklendiğini, ancak düzeltilmiş kaldıraç oranının hala yüzde 40 civarında olduğunu belirtti.
Analist, yaklaşık yüzde 10 serbest nakit akışı getirisiyle varlık satmanın BP’nin başabaş petrol fiyatını varil başına yaklaşık 10 dolar yükseltebileceği, serbest nakit akışını yüzde 5’ten fazla seyreltebileceği ve uzun ömürlü varlıklar satıldıkça kalan nakit akışlarının kalitesini düşürebileceği konusunda uyardı.
Ayrı bir değerlendirmede, RBC Capital Markets analisti Biraj Borkhataria daha dengeli bir ton kullandı ancak anlaşmanın uzun vadeli etkilerini de sorguladı.
Yatırımcıların kaldıraç azaltmayı hızlandırmak için bir katalizör olarak Castrol satışını beklediklerini belirten analist, “bu yüksek nakit üretici, düşük volatilite ve düşük sermaye yoğunluğuna sahip varlığı satmanın mantığını sorgulamaya devam ettiğini” söyledi.
Borkhataria şöyle devam etti: “Sonuçta bu, işin uzun vadeli temettü sürdürülebilirliği ve kazanç kalitesi için zararlıdır. Şimdi hızlandırılmış temettüler borcu azaltmaya yardımcı olacak, ancak açıkça orta vadeli nakit akışları pahasına.”
Borkhataria şunları ekledi: “Daha iyi uzun vadeli seçeneğin, bilanço tarafından finanse edildiği için geri alımı kesmek olduğunu düşünüyoruz.”
BP’nin düzenleyici onaylara tabi olarak 2026 sonuna kadar tamamlanmasını beklediği işlemin ardından, Castrol, BP ve Stonepeak arasında yeni bir ortak girişim olarak faaliyet gösterecek.
BP yüzde 35’lik bir payı elinde tutacak ancak anlaşma yapısı Stonepeak’e dağıtımlarda öncelik verdiği için kısa ve orta vadede kazanç tanımayı veya temettü almayı beklemediğini belirtti.
Satış, BP’nin bu yılın başlarında strateji güncellemesi kapsamında belirlenen 20 milyar dolarlık hedefin yarısından biraz fazlasına denk gelen, duyurulan veya tamamlanan elden çıkarmaların değerini yaklaşık 11 milyar dolara yükseltiyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
