— Fransız havalimanı işletmecisi Aeroports de Paris (EPA: ADP ) bir engelle karşılaştı. Fransız ulaştırma düzenleyicisi (ART), şirketin 1 Nisan 2026’dan itibaren Paris-Charles de Gaulle ve Orly havalimanlarındaki çoğu havalimanı ücretinde ortalama %1,5 artış öngören 2026 tarife planını reddetti.
Ret kararı, ADP’nin projeksiyonlu kullanılan sermaye getirisi (ROCE) oranının düzenleyicinin ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) değerlendirmesini aşacağı endişesinden kaynaklanıyor.
ADP, vergi sonrası WACC’ını %4,95 olarak tahmin ederken, düzenleyici bunu %4,1-5,4 aralığının alt sınırında, yaklaşık %4,3 olarak belirledi.
Düzenleyici, uzun vadeli sözleşmelerin olmamasından kaynaklanan risk azalmasını gerekçe gösterdi. Ayrıca mevcut mali koşullar ve müşteri karması göz önüne alındığında daha yüksek bir WACC için hiçbir gerekçe bulamadı.
Bununla birlikte, ART, ADP’nin düzenlemeye tabi olan ve olmayan faaliyetler arasında varlıkları, gelirleri ve maliyetleri yanlış tahsis ettiğini belirledi. Bu yanlış tahsis, ROCE’yi %0,5-1 oranında düşük gösterdi ve 50-100 milyon avroyu hatalı şekilde düzenlenen ücretlere atfetti.
Karar aynı zamanda, ADP’nin geçmiş tekliflerde gelirleri düşük tahmin edip yatırımları abartarak ROCE’yi düşük gösterdiği tarihsel bir örüntüyü de vurguluyor. Bu düzeltilirse ROCE %0,2-0,5 oranında artacak.
ADP şu anda 16 Ocak’a kadar sunulması gereken revize bir teklif hazırlıyor. Teklif sunulduktan sonra, ART’nin karar vermek için bir ay süresi var. Onay verilmezse, mevcut ücretler geçerli kalacak.
Orijinal teklifte onay alan tek istisna PHMR ücreti oldu.
Bu düzenleyici karar, ADP’nin 2027 sonrası Ekonomik Düzenleme Anlaşması (ERA) etrafındaki belirsizliği artırıyor. Şirket, tahminlerini yeni maliyet ve varlık tahsisleriyle yeniden çalışmak zorunda kalacak.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
