– Jefferies Cuma günü ABD ipotek finansman sektörü kapsamına başlangıç yaptı ve önümüzdeki birkaç yıl içinde ipotek faaliyetleri normalleşmeye doğru ilerlerken ölçeğin önemli bir farklılaştırıcı olacağını belirtti.
Aracı kurum, faiz oranı ortamının ipotek sağlayıcılar için daha az kısıtlayıcı hale geldiğini, bu durumun hacimlerdeki toparlanmayı desteklediğini ifade etti.
Jefferies, modellerinde kullanılan Fannie Mae tahminlerine atıfta bulunarak, toplam ipotek kullandırımlarının 2026’da 2,3 trilyon dolara ve 2027’de 2,5 trilyon dolara yükselmesinin beklendiğini, bunun da uzun vadeli ortalamalarla uyumlu olduğunu belirtti.
Tahminler ayrıca, rapor zamanında yaklaşık yüzde 6,3 olan 30 yıllık sabit ipotek oranında 2026 sonuna kadar yüzde 5,9’a 40 baz puanlık bir düşüş öngörüyor.
Sektör içinde Jefferies, Rocket Companies , PennyMac Financial Services ve Walker & Dunlop için “al” derecelendirmesiyle kapsamı başlatırken, UWM Holdings ’i “tut” olarak başlattı.
Aracı kurum, önemli servis operasyonlarına sahip daha büyük, çeşitlendirilmiş platformların, daha dar odaklı kredi sağlayıcılara kıyasla hacimler toparlandıkça daha istikrarlı kazançlar üretecek konumda olduğunu belirtti.
Jefferies, Rocket Companies’i sektördeki en yüksek inançlı çağrısı olarak adlandırdı ve “al” derecelendirmesi ile 25 dolar hedef fiyat belirledi.
Analistler, Rocket’in en büyük kredi sağlayıcı ve servis sağlayıcı olarak ölçeğinin, 2025’te tamamlanan satın almalarla birlikte, hacimler normalleştikçe kazançların toparlanmasını desteklediğini belirtti.
Jefferies, Rocket’in hisse başına kazancının 2027’de 1,23 dolar olacağını, 2026’da ise 0,90 dolar olacağını öngördü ve tahmininin konsensus medyanının yaklaşık yüzde 12 üzerinde olduğunu belirtti.
PennyMac Financial Services da 160 dolar hedef fiyatla “al” olarak başlatıldı. Jefferies, PennyMac’in büyük bir servis portföyü ve muhabir platformuyla desteklenen çeşitlendirilmiş iş modelinin, daha yüksek faiz ortamlarında bile pozitif getiriler elde etmesine olanak tanıdığını belirtti. Aracı kurum, 2027 için hisse başına 17,70 dolar kazanç öngördü ve hisseyi bu kazançların yaklaşık 9 katı değerinde değerlendirdi.
Walker & Dunlop, 75 dolar hedef fiyatla “al” derecelendirmesi aldı. Jefferies, pandemi dönemi kredi kullandırımlarıyla ilgili kredi geri alımlarına bağlı endişelerin hisseleri etkilediğini, ancak sorunun belirli dönemlerle sınırlı olduğunu belirtti.
Analistler, 2027 için hisse başına 5,55 dolar kazanç öngördü ve şirketin ücrete dayalı servis ve danışmanlık gelirlerini kazanç dayanıklılığının kaynakları olarak göstererek 14 katlık bir çarpan uyguladı.
Jefferies, UWM Holdings ’i 5 dolar hedef fiyatla “tut” olarak başlattı. Aracı kurum, UWM’nin ipotek hacimlerindeki toparlanmaya güçlü bir operasyonel kaldıraç sağladığını, ancak şirketin toptan kredi kullandırımına yoğunlaşmış maruziyeti ve yönetişim yapısı göz önüne alındığında, hisselerin emsallerine göre adil değerlendiğini belirtti.
Jefferies, 2027 için hisse başına 0,59 dolar kazanç öngördü ve hisseyi bu kazançların yaklaşık 8 katı değerinde değerlendirdi.
Sektör genelinde Jefferies, değerlemelerinin normalleştirilmiş 2027 kazançlarına orta döngü çarpanları uygulanmasına dayandığını, bunun da zirve döngü koşullarına dönüşten ziyade ipotek faaliyetinde bir toparlanma beklentilerini yansıttığını belirtti.
Aracı kurum, olağandışı güçlü fiyatlandırma gücü varsaymak yerine, kazanç toparlanmasının hacim normalleşmesi ve operasyonel kaldıraç tarafından yönlendirildiğini vurguluyor.
