— Fitch Ratings, SK Mohawk Holdings, SARL ve Polar US Borrower, LLC’yi (toplu olarak SI Group) 1,4 milyar dolarlık birinci sıra, ikinci çıkış vadeli B kredisinde faiz ödemesini kaçırmasının ardından ’C’den ’RD’ye düşürdü.
Kredi derecelendirme kuruluşu, birinci sıra, birinci çıkış rotatif kredinin ’CCC’ olan ihraç notunu ’RR1’ kurtarma oranıyla korudu. Birinci sıra, ikinci çıkış vadeli kredinin notu ise ’C’/’RR5’ olarak devam ediyor. Kıdemli teminatsız tahvillerin notu ’C’/’RR6’ seviyesinde kaldı.
SI Group, 28 Ekim 2025 tarihinde yapılması gereken faiz ödemesini gerçekleştiremedi. Şirket, orijinal grace periyodu için üç kez uzatma aldı. Fitch’in derecelendirme tanımlarına göre, geçerli grace süresi sonrasında önemli bir finansal yükümlülükte düzeltilmemiş bir temerrüt, ’RD’ notunu gerektiriyor.
Şirket, 2025’in üçüncü çeyreği itibarıyla sadece yaklaşık 59 milyon dolar kullanılabilir likiditeye sahip. Fitch, bu miktarın kısa vadeli nakit ihtiyaçlarını karşılamak için yetersiz olduğunu değerlendiriyor. Bu ihtiyaçlar arasında yıllık nakit faiz, bakım sermaye harcamaları, Mayıs 2026’da vadesi dolacak 33 milyon dolarlık kıdemli teminatsız tahvil ödemesi ve diğer operasyonel gereksinimler bulunuyor.
Fitch, SI Group’un EBITDA kaldıraç oranının mevcut sermaye yapısı altında 20x civarında kalacağını öngörüyor. Toparlanma için gerçekçi bir yol görünmüyor. Kurum, sürekli negatif serbest nakit akışının, 2026 sonundan önce rotatif kredi ve alacak menkul kıymetleştirmesinin tamamen kullanılmasına yol açacağını bekliyor.
Şirketin operasyonel performansı 2025’in üçüncü çeyreğine kadar bozuldu. Yılbaşından bu yana satışlar geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık yüzde 13, EBITDA ise yaklaşık yüzde 30 düşüş gösterdi. Zayıf nihai pazar talebi, 2023’teki stok eritme ve Çin’den gelen yeni kapasitenin yarattığı yoğun rekabet, hacimleri etkilemeye devam ediyor.
Yönetimin maliyet azaltma çabaları ve sermaye harcamalarını yıllık yaklaşık 45 milyon dolar olan bakım seviyelerine indirmesine rağmen, bu önlemler pazar baskılarını dengelemek için yetersiz kaldı.
Fitch, şirketin finansal durumu göz önüne alındığında finansal bir yeniden yapılandırmanın muhtemel olduğunu düşünüyor. Faiz ödemesi yapılırsa veya herhangi bir yeniden yapılandırma süreci tamamlandığında notlar yeniden değerlendirilecek.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
