– Kepler Cheuvreux, Salı günü Alman oyuncak üreticisi Tonies (ETR:TNIE) için alım tavsiyesi vererek takibe başladı. Şirketin uluslararası alanda büyümesi ve kârlılığını artırması nedeniyle yükseliş potansiyeline işaret etti.
Aracı kurum, 11,50 avro hedef fiyat belirledi. Bu, hisselerin yıl başından bu yana yaklaşık %25 yükselmesine rağmen, mevcut seviyelerden yaklaşık %20 yükseliş potansiyeli olduğunu gösteriyor.
Analist Julien Rault Çarşamba günkü notunda şöyle dedi: “2027 tahmini 1,1x EV/Satış oranıyla, yatırımcıların Tonies’i satın alma zamanının geldiğine inanıyoruz.”
Tonies, Toniebox hoparlör ve sesli içeriği açan koleksiyon figürleri etrafında kurulmuş, çocuklar için ekransız bir ses platformu işletiyor.
Şirket, 2016’daki lansmanından bu yana 10 milyondan fazla Toniebox ve yaklaşık 134 milyon figür sattı. Bu başarı, Disney, Warner Bros ve Pokémon dahil büyük eğlence gruplarıyla yapılan lisans ortaklıkları sayesinde gerçekleşti.
Rault, şirketi çocuklar için interaktif, ekransız ses alanında küresel lider olarak tanımladı. Tekrarlanan satın almaları ve yüksek müşteri katılımını sağlayan kapalı bir ekosisteme sahip olduğunu belirtti.
Analist, Tonies’in orta vadede güçlü büyüme göstermesini bekliyor. 2025-2030 yılları arasında satışlarda %15 bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) ve aynı dönemde EBITDA’da %30 CAGR öngörüyor.
Rault, bu büyümenin “yüksek ölçeklenebilir modelinin uluslararasılaşması, devam eden ürün inovasyonu ve kademeli olarak daha yüksek marjlı özel içeriğe geçiş” ile sağlanacağını ekledi.
Kuzey Amerika’nın temel büyüme motoru olacağı düşünülüyor. Bu bölgede hane penetrasyonu hala yaklaşık %10-15 civarında tahmin ediliyor. Bu oran, daha olgun DACH bölgesindeki yaklaşık %50’lik orana kıyasla oldukça düşük.
Rault, şirketin iş modelinin aynı donanım, içerik ve çok kanallı dağıtım kombinasyonu kullanılarak yeni pazarlara genişletilebileceğini söyledi.
Ürün inovasyonu da yatırım tezinin merkezinde yer alıyor. Yakın zamanda piyasaya sürülen Toniebox 2, hitap edilen yaş aralığını genişletiyor ve interaktif sesli oyunlar dahil yeni özellikler ekliyor. Rault, bunun daha yüksek katılım ve tekrarlayan geliri desteklemesi gerektiğini belirtti.
Analist ayrıca, gelir ve marj genişlemesinin bir diğer itici gücü olarak lisanslı ve özel fikri mülkiyetin büyüyen portföyüne dikkat çekti.
Uluslararası pazarlar büyüdükçe ve karışım kendi içeriğine doğru kaydıkça marjların istikrarlı bir şekilde iyileşmesini bekliyor. EBITDA marjlarının on yılın sonuna kadar düşük ila orta onlu rakamlara ulaşması öngörülüyor. Rault, katkı marjlarının halihazırda %30’un üzerinde olduğunu ve hacimler büyüdükçe operasyonel kaldıraç sağlaması gerektiğini ekledi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
