— S&P Global Ratings, çelik üreticisi Cleveland-Cliffs Inc. ’in notunu yüksek kaldıraç oranı nedeniyle ’BB-’den ’B+’ seviyesine düşürdü. Şirketin görünümü ise “durağan” olarak korundu.
Derecelendirme kuruluşu, Cleveland-Cliffs ’in borç-FAVÖK oranının 2023 mali yılındaki 2,3x seviyesinden 2024 mali yılında 20,5x seviyesine yükseldiğini belirtti. Bu önemli artışın başlıca nedenleri arasında Stelco satın alımını finanse etmek için kullanılan yüksek borç, zayıf talep ve düşük sıcak haddelenmiş rulo fiyatları gösterildi. Sıcak haddelenmiş rulo fiyatları, önceki yılın ton başına 920 dolar seviyesine kıyasla ortalama 770 dolar civarında seyretti.
2025 mali yılında fiyatlarda ılımlı iyileşme görülmesine rağmen, Cleveland-Cliffs ilk iki çeyrekte FAVÖK açığı kaydetti. Bu durum, 2024’teki piyasa zayıflığının devam eden etkilerini yansıtıyor. Şirketin düzeltilmiş FAVÖK’ü üçüncü çeyrekte yaklaşık 119 milyon dolar ile hafif pozitife döndü. Bu eğilimin önümüzdeki çeyreklerde devam etmesi bekleniyor.
Bununla birlikte, S&P, Cleveland-Cliffs’in 30 Eylül 2025 tarihinde sona eren dokuz aylık dönem için düzeltilmiş FAVÖK’ünün hala negatif olduğunu belirtti. Bu durum, şirketi bir yıl daha çift haneli kaldıraç oranı ve negatif serbest nakit akışıyla karşı karşıya bırakıyor.
Derecelendirme kuruluşu, Cleveland-Cliffs’in 5 Aralık 2025 itibarıyla yaklaşık 8,4 milyar dolar olan yüksek düzeltilmiş borcu göz önüne alındığında, yüksek kaldıraç oranının önümüzdeki yıl boyunca önceki düşürme eşiği olan 4x’in üzerinde kalma riski konusunda endişe duyuyor. Bu varsayım, şirketin varlığa dayalı kredi imkanı kapsamındaki çekimleri ödemesi durumunda geçerli olacak.
S&P, 2026 mali yılı kazançlarında toparlanma bekliyor. Düzeltilmiş FAVÖK’ün 2025 mali yılındaki başabaş noktasına yakın veya yaklaşık 100 milyon dolar seviyesinden 1,3 milyar dolar – 1,7 milyar dolar aralığına yükselmesini öngörüyor. Bu iyileşmenin, daha iyi fiyatlandırmalı yenilenen sabit fiyatlı sözleşmeler, maliyet tasarrufu girişimleri, iyileştirilmiş sıcak haddelenmiş rulo fiyatlandırması ve daha fazla slab ürününü daha yüksek spot fiyatlarla satma kabiliyeti sayesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
ArcelorMittal ile düşük marjlı slab tedarik sözleşmesi 9 Aralık 2025 tarihinde sona erdi. Bu durum, Cleveland-Cliffs’in daha fazla slabı ABD bazlı daha yüksek fiyatlarla satmasına olanak tanıyor. Şirket, sadece bu değişikliğin yıllık olarak yaklaşık 500 milyon dolar FAVÖK yaratacağını tahmin ediyor.
Cleveland-Cliffs, borç azaltmayı önceliklendirmek için adımlar attı. Bu adımlar arasında, varlığa dayalı kredi imkanı kapsamındaki borçlanmaları geri ödemek için kullanmayı planladığı yaklaşık 1 milyar dolar brüt gelir elde etmesi beklenen Ekim 2025’te yaklaşık 75 milyon adi hisse senedi ihraç etmesi de bulunuyor.
Durağan görünüm, S&P’nin kazançlarda önemli bir toparlanma ve maliyet verimlilikleri sayesinde kaldıraç oranının önümüzdeki 12 ay içinde 5x-6x aralığına iyileşeceği beklentisini yansıtıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
