— Moody’s Ratings, Thyssenkrupp AG ’nin Ba3 Kurumsal Aile Notunu teyit ederken, şirketin çelik operasyonlarındaki önemli yeniden yapılandırma ihtiyaçlarını gerekçe göstererek görünümü pozitiften durağana çevirdi.
Derecelendirme kuruluşu, Thyssenkrupp’un Ba3-PD Temerrüt Olasılığı Notunu, kıdemli teminatsız EMTN Programı üzerindeki (P)Ba3 notunu, kıdemli teminatsız tahviller üzerindeki Ba3 notunu, NP ticari kağıt notunu ve (P)NP diğer kısa vadeli notunu korudu.
Moody’s’in Thyssenkrupp için baş analisti Martin Fujerik şöyle dedi: “Görünümü pozitiften durağana çevirdik çünkü Thyssenkrupp’un çelik operasyonları olağanüstü yeniden yapılandırma gerektiriyor ve bu durum önümüzdeki 12-18 ay içinde önemli miktarda nakit tüketecek.”
Steel Europe bölümü, 2030 yılına kadar işgücünü 11.000 kişi azaltmayı planlıyor. Eylül 2026’da sona erecek mali yıl için yeniden yapılandırma karşılıklarının yüksek üç haneli milyon euro seviyesinde olması tahmin ediliyor. Yeniden yapılandırmayla ilgili nakit çıkışlarının o yıl yaklaşık 350 milyon euroya ulaşması ve sonrasında ek ödemelerin gelmesi bekleniyor.
Thyssenkrupp, 2025 mali yılında Moody’s tarafından düzeltilmiş yaklaşık 100 milyon euro serbest nakit akışı ürettikten sonra, 2026 mali yılında yaklaşık 700 milyon euro ve 2027 mali yılında 300 milyon euro negatif düzeltilmiş serbest nakit akışı görmesi öngörülüyor.
Durağan görünüm, yeniden yapılandırma maliyetlerinin 2026 mali yılından sonra yıllık yaklaşık 150 milyon euroya normalleşeceği ve 2027 mali yılının ötesinde düzeltilmiş serbest nakit akışında kademeli iyileşmeyi destekleyeceği beklentilerini yansıtıyor.
Moody’s, Steel Europe ile EP Corporate Group arasında planlanan 50:50 ortak girişimin gerçekleşmediğini belirtti. Bununla birlikte, Thyssenkrupp Ekim 2025’te Marine Systems işinin borsaya açılışını tamamladı ve %49’luk bir hisseyi hissedarlara dağıtırken, hesaplarında konsolidasyonu sürdürdü.
Moody’s, öngörülen negatif serbest nakit akışına rağmen, Thyssenkrupp’un likiditesini çok iyi olarak değerlendirmeye devam ediyor. Eylül 2025 itibarıyla şirket, 1,7 milyar eurosu Marine Systems ile ilgili olmak üzere 5,7 milyar euro nakit ve nakit benzeri varlık bildirdi.
Moody’s, Thyssenkrupp’un düzeltilmiş FAVÖK’ünün 2026 mali yılında yaklaşık 500 milyon euroya ve 2027 mali yılında 1,9 milyar euroya ulaşacağını tahmin ediyor. Bu rakam 2025 mali yılında 1,3 milyar euro olarak gerçekleşmişti. Düzeltilmiş FAVÖK marjının 2025 mali yılındaki %2,2’den 2027 mali yılında %3,4’e yükselmesi bekleniyor.
Moody’s, olası bir not artışı için Steel Europe’ta başarılı bir yeniden yapılandırmanın kanıtlarını arayacak. Bu yeniden yapılandırma, düzeltilmiş FAVÖK marjında orta tek haneli yüzde aralığına doğru sürdürülebilir bir iyileşme ve tutarlı bir şekilde pozitif düzeltilmiş serbest nakit akışı ile sonuçlanmalıdır.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
