Investing.com — UBS, iç mekan iklim çözümleri grubu Zehnder ’in marj genişlemesi ve daha kârlı bir iş karışımı ile desteklenen yapısal olarak daha güçlü bir büyüme dönemine girdiğini belirterek şirketi Al tavsiyesiyle takibe aldı.
Banka, 91 İsviçre frangı hedef fiyat belirledi ve Zehnder’in havalandırma alanındaki liderliğini derinleştirirken, kademeli olarak daha düşük marjlı radyatör bölümünü küçültme stratejisini vurguladı.
UBS analistleri Leonie Zirn ve Patrick Rafaisz bir notta şöyle belirtti: “Havalandırma için net bir büyüme stratejisiyle, Zehnder ’in Avrupa’daki pazar liderliğini genişleteceğini ve ABD’ye açılacağını görüyoruz.” Analistler, organik satışların 2025’ten 2027’ye kadar yıllık %7,9 artmasını bekliyor.
Marj hikayesinin özünü, havalandırmadan daha büyük katkı, gelişen servis gelirleri ve verimlilik kazanımları oluşturuyor. UBS, EBIT marjlarının 2024 mali yılındaki %7,1’den, havalandırmanın grup gelirinin yaklaşık %70’ine ulaşmasıyla 2029 mali yılında yaklaşık %11’e yükselmesini bekliyor.
2030 yılına kadar grup satışlarının %15’ine ulaşması hedeflenen servis gelirleri ve radyatörlerdeki maliyet tasarrufları, ek itici güçler olarak görülüyor.
UBS ayrıca, nakit akışı iyileştikçe ve yatırım harcamaları normalleştikçe şirketin getirilerinin güçleneceğini bekliyor. Satın almalardan kaynaklanan geçici seyrelmeden sonra, Özsermaye Serbest Nakit Akışı Yatırılan Sermaye Getirisi’nin (FCF ROIC) 2027 mali yılına kadar yaklaşık %15’e yükselmesi ve sermaye maliyetini sağlam bir şekilde karşılaması öngörülüyor.
2026 sonlarında başlayacak Avrupa konut inşaatındaki toparlanma, üst satırı güçlendirmeli. Zehnder’in ana pazarlarında inşaat izinleri ve tamamlanmalar erken istikrar belirtileri gösteriyor.
Değerleme de olumlu tablonun bir parçası. UBS, Zehnder’in 2026 mali yılı EV/EBIT’de 10,9x ile işlem gördüğünü, bunun İsviçreli yapı malzemeleri emsallerinin yaklaşık %40 altında olduğunu belirtiyor.
Analistler, mevcut fiyatlamanın yalnızca %2-4 yıllık gelir büyümesi ve %7-9 EBIT marjını ima ettiğini, bunun da bankanın beklentilerinin oldukça altında olduğunu savunuyor.
